מהן קרנות גידור?

רקע

קרנות הגידור החלו לפעול במהלך המחצית השנייה של המאה העשרים. הקרנות נהנו מקצב צמיחה גבוה מאוד שהלך וגבר ככל שהציגו תוצאות עודפות בצורה משמעותית על פני קרנות שהשקיעו באופן מסורתי וככל שאצל המשקיעים גברה המודעות ליתרונות של השימוש בגידור להשגת תוצאות טובות יותר ולפיזור הסיכון.

מאפייני קרנות הגידור:

  • שימוש במכשירים פיננסיים לגידור הסיכונים ולחשיפה לנכסים מגוונים.
  • אפשרות למכירה בחסר (שורט).
  • אפשרות למינוף פיננסי.
  • שימוש מושכל במאפיינים אלו מאפשר להשיג תשואות עודפות ולהתאים את ההשקעה למצב השוק.

היסטוריה

בשנות השמונים של המאה העשרים היה קיטון משמעותי במספר קרנות הגידור ובכספים המנוהלים על ידן. אחד המקרים הבולטים הוא קריסתה של קרן הגידור הענקית "לונג טרם קפיטל". ההפסדים הגדולים בקרן הזו, כמו גם בקרנות אחרות, נבעו ממינוף יתר של הקרנות, דבר שמנע מהן להחזיק מעמד בשינויים הדרמטיים שהתרחשו כאשר קרס שוק איגרות החוב, ומקשיי הנזילות שנוצרו בשווקים שהם בדרך כלל סחירים ביותר.

מאז "התפקחה" תעשיית קרנות הגידור. בחמש עשרה השנים האחרונות הן חזרו לקצב צמיחה גבוה תוך כדי פיתוח אסטרטגיות גידור חדשות המאפשרות פיזור השקעות בין אסטרטגיות גידור שונות כמו גם בחירת אסטרטגיה מתאימה יותר במצבי שוק משתנים.

היתרונות למשקיע

הסיבה העיקרית לגידול החד בתעשיית הגידור הוא היתרונות עבור המשקיע. בהשקעות אנו שואפים להשיג תשואה גבוהה יותר לרמת סיכון נתונה או לחלופין להשיג תשואה זהה בסיכון נמוך יותר. השקעה באסטרטגיות גידור מאפשרת לעשות זאת.
תוצאה זו מתאפשרת בגלל תכונה חשובה – לרווח ולהפסד של חלק מאסטרטגיות הגידור אין קורלציה (מתאם) עם השקעות מסורתיות.

דוגמאות לאסטרטגיות גידור:

ניהול חוזים

השקעה במגוון רחב של נכסים באמצעות חוזים עתידיים ואופציות. המסחר מבוצע על סחורות, מטבעות, שערי ריבית, מניות ומדדי מניות.

ארביטרז' נכסים פיננסיים להמרה

קנייה או מכירה של נכסים כאשר גידור הסיכון מושג על ידי ניירות ערך המירים על אותו הנכס. בהשקעה זו בונה מנהל קרן הגידור אסטרטגיה המנצלת עיוותים בתמחור נייר הערך ההמיר לשם השגת רווח.

ארביטרז' איגרות חוב

קנייה של איגרות חוב מסוג אחד כנגד מכירה של איגרות חוב מסוג שני בשורט. בהשקעה זו מנצל מנהל האסטרטגיה חוסר יעילות במחירי איגרות החוב להשגת רווח. בגלל המרווח הקטן, מנהל הקרן עשוי למנף את השקעתו. לדוגמה, על השקעה של מיליון דולר ייקנה מנהל הקרן איגרות חוב בעשרה מיליון דולר וימכור בשורט תשעה מיליון דולר.

לונג שורט מניות

באסטרטגיית השקעה זו רוכש מנהל קרן הגידור מניות חזקות על פי הערכתו, כלומר שהן טובות יותר מכלל השוק. במצב של עלייה הן תעלנה בשיעור גבוה יותר ואילו במצב של ירידה הן תרדנה בשיעור נמוך יותר. כנגדן מוכר מנהל הקרן מניות שהן חלשות על פי הערכתו.

אם נוצר הפרש בין הסכום שנקנה לזה שנמכר יכול מנהל קרן הגידור לקנות או למכור חוזים עתידיים על המדד הרלוונטי, זאת כדי להימנע מחשיפה לתנודת השוק.

ארביטרז' סטטיסטי

קנייה ומכירה של נכסים שיש להם נטייה היסטורית להתנהג באופן דומה. דוגמה לפעילות כזו היא כאשר באופן היסטורי מניות בנק לאומי ובנק הפועלים מתנהגות באופן דומה, אך בזמן מסוים מתחזקת מניית בנק הפועלים יותר מאשר מניית בנק לאומי ללא סיבה מהותית. מנהל ההשקעה ימכור את מניית בנק הפועלים ויקנה את מניית בנק לאומי כדי להרוויח כאשר ייסגר הפער.

השקעה מונחית אירועים

בהשקעה זו מנצל מנהל קרן הגידור מצבים של שינוי ארגוני, רכישות ומיזוגים או מצוקה כלכלית של חברות. שינויים אילו יוצרים חוסר ודאות, כך שמנהל המסוגל להעריך בצורה נכונה את הסיכויים להתממשות השינוי, יכול להשיג רווחים.