בחירות קשות: קרנות אלטרנטיביות ב-2015

יש שטפון של השקעות אלטרנטיביות בשוק ההשקעות, חלקן נועדו להקטין את תנודתיות התיק וחלקן כדי לשפר את התשואות. אבל רק שלוש הקטגוריות הבאות הכו את שוק המניות ב-2015.

מילון אוקספורד באנגלית מספק שתי הגדרות לשם התואר "אלטרנטיבי". באחת, המונח משמש כדי לתאר משהו "זמין כאפשרות או ברירה אחרת." ההגדרה השנייה, המיושנת יותר, מבטאת את הבחירה בין שני דברים "כאילו סותרים".

באיזה הקשר עלינו להציג "השקעות אלטרנטיביות"? האם הם נספחים לתיק ההשקעות או תחליף לו?

נכסים לא מסורתיים אלה, על פי רוב, מנוצלים לפיזור סיכונים בתיק, לא כתיק השקעות בפני עצמם, וטוב לזכור את זה כשבודקים את התשואות. תשואות הן אכן חשובות, אבל כך גם המתאם להשקעות הרגילות ומשתנים נוספים. באופן אידיאלי, השקעות אלטרנטיביות צריכות להיות היין ליאנג של ליבת התיק.

פעם השקעות כאלו היו זמינות רק למשקיעים אמידים דרך קרנות גידור פרטיות, כעת ניתן למצוא מספר גדל והולך של אסטרטגיות השקעה אלטרנטיביות בקרנות נאמנות ומוצרים סחירים אחרים בעטיפות שונות.

המערך של השקעות אלטרנטיביות קמעונאיות הפך למעשה להיות מסנוור. בשנה שעברה, 109 מוצרים אלטרנטיביים הושקו לראשונה והמספר השנה צפוי להות דומה. עד לחודש מאי, 54 קרנות אלטרנטיביות חדשות כבר הושקו.

למרות התפשטות תופעה זו לאחרונה, יש באופן יחסי מעט מוצרים אלטרנטיביים נזילים שיכולים באמת להיחשב מנוסים. בסך הכול, כאשר נמדוד את מספר המוצרים האלטרנטיביים שיש להם רקורד של 5 שנים או יותר, רק 68 מועמדים ידחפו פנימה.

אז איזה השקעות השיגו תשואות דומות או גבוהות משוק המניות במחצית הראשונה של שנת 2015? רק שלוש קטגוריות – זוגיות סיכון, ניהול חוזים עתידיים ומקרו גלובל. בעני חלק מהאנשים זה היה צפוי כי הרעיון של השקעות אלו הוא לצנן את התנודתיות של התיק הכולל ולספק כרית בטחון לשוק יורד. למספר רב של השקעות אלטרנטיביות, תזה זו עדיין לא נבדקה, כמובן, ובשוק שוורים ארוך, קשה יותר ויותר לקרנות שלא לשמור על קשר. אז הנה, נתרכז באסטרטגיות שבצעו טוב יותר משוק המניות המקומי(ארה"ב).

זוגיות סיכון? מה זה? ניתן למצוא בחינה מעמיקה של אסטרטגיות זוגיות הסיכון בגיליון מרץ של REP, אבל בקצרה- אסטרטגיות אלו מקצות נכסים על בסיס הסיכון, לא דולרים. בדרך כלל, איזון הסיכון נעשה באמצעות שילוב נכסים עם

תנודתיות נמוכה.

הסבא של קרנות זוגיות הסיכון הוא קרן AllianceBernstein הגלובלית לקצאת סיכונים (סימבול  CABNX), בה מקצים בין הכלים השונים על פי סיכון הזנב של סוגי נכסים הגלובליים. "סיכון זנב" מתייחס להסתברות של אירוע חריג לגרום להפסד משמעותי. הסכומים מחולקים כך שכל אפיק עלול לתרום באופן שווה להפסד הצפוי לאור הסכום וסיכון הזנב של ההשקעה. עד לחודש מאי, CABNX עלתה 4.51 אחוזים, משיגה בקלות את 3.24 האחוזים שעלתה תעודת הסל על ה-S & P 500 (הספיידר).

הרווח השנתי של CABNX הגיע למקום השני אחרי בת זוגתה לקטגוריה, קרן הסיכונים המאוזנים הגלובלית AMG FQ (  MMAFX סימבול ). קרן AMG, שרשמה תשואה כוללת 5.13 אחוזים עד מאי, מסתמכת בעיקר על נגזרות פיננסיות כדי לאזן סיכונים באופן דינמי .

במשך תקופה של חמש שנים, קרנות זוגיות הסיכון  עשו את עבודתו של נושא-הכלים, כאשר הן מגיעות למקום השני בתשואה השנתית הממוצעת, אחרי מדדי המניות. בכל זאת, בהתחשב בעוצמת העלייה של המניות בתקופה, האלפא – אלפא חיובית, בולטת.

במקרה של מסחר פעיל וקצר טווח התמקדה האסטרטגיה מתחילת 2015 במגזר הסחורות. שלא כמו קרנות ותעודות עוקבות אחר מדדי סחורות, אסטרטגיה פעילה זו של ניהול חוזים מאפשרת מכירה בשורט ולא רק קנייה. דרישת הביטחונות זהה בשני המקרים, וכך גם הסיכון המעשי להתנהגות השוק בכיוון הפוך לפוזיציה. התנהגות הסחורות הייתה דבר טוב לקרנות הללו שכן רוב הסחורות היו במגמה מתמשכת שלילית. שהובלה על ידי ירידת מחיר החדה בתעריפי נפט.

קרן MutualHedge ניהול חוזים עתידיים  (סימבול  MHFAX) שהרוויחה מהמגמה הזו וטקטיקות אחרות על ידי הקצאת נכסיה לכמה תת מנהלים עם סגנונות מסחר שונים. עד לחודש מאי, MHFAX צברה 5.27 אחוזים, מתוכם 3 אחוזים שנצברו על ידי אחת מהמנהלים שלה, גוגנהיים אסטרטגיית ניהול חוזים (סימבול  RYMTX).

בטווח הארוך, ניהול חוזים עתידיים הייתה שחקן בינוני על הבמה של השקעות אלטרנטיביות, אבל עדיין עדיפה בהרבה מאלו שהחזיקו סחורות לאורך זמן, בלונג בלבד.

ההשקעות של הראייה הרחבה השתלמו במחצית הראשונה של 2,015 כאשר מוצרי המאקרו גלובל דחקו ב-20 נקודות בסיס את מדד ה-S & P 500. אסטרטגיות מאקרו גלובל פועלות על פי תחזיות ומגמות בגורמים מערכתיים כגון שיעורי ריבית, שינויים במדיניות ותזרמי מזומנים.

מובילה לחיוב היא קרן PIMCO הגלובלית לגיוון נכסים (סימבול  PGAIX) שהניבה 6.35 אחוזים עד סוף מאי. הקרן PGAIX מקצה נכסים על פני קשת רחבה של מניות, ניירות ערך להכנסה קבועה וסחורות, תוך ניצול גישה של "מלמעלה למטה" משופרת על ידי כמה טקטיקות שמנסות לייצר אלפא. גידור סיכון זנב נמצא גם הוא בשימוש. PGAIX היא לא הקרן התנודתית ביותר בקטגוריה, אך גם לא הכי פחות תנודתית.

לקרן איבי נכסים אסטרטגיים (סימבול WASAX) יש מעשה את יחס השארפ הטוב ביותר לחמש השנים (0.74) בקטגוריה, אך התנודתיות הגלומה בו יכולה לקחת את המשקיעים לנסיעה ברכבת הרים.

הנחשלים של שנה זו הן הזהב, נכסי תשואה ריאלית וסחורות אחרות. לא מפתיע, בהתחשב במצב הרוח של הנכסים הללו מתחילת השנה.

כל חמש קרנות הסחורות המנוסות היו בתשואה שלילית עד לסוף מאי, חלקם אפילו שליליות בהרבה מאחרות. הקרן Rydex סחורות היא קרן זעירה (סימבול  RYMEX) ריחפה מתחת לפני השטח עם תשואה של מינוס 0.72 אחוזים ואילו הקרן Direxion אינדקס סחורות  (סימבול  DXCTX) נכשלה עם אובדן של 5.54 אחוזים. הביצועים שונים כל כך מכיוון שהן עוקבות אחר מדדים שונים: DXCTX Benchmark ארוך / שטוח מורכבת מתריסר סחורות ומבוססת השקעה לטווח ארוך בלבד.

קרנות תשואה ריאליות שואפות להכות את שוק ההון הגלובלי בתקופות של אינפלציה גואה. בדרך כלל, קרנות אלה משקיעות בתיק נכסים "אמתיים" כולל זכויות בנכסים למגורים, אנרגיה, מתכות וחקלאות.

שלוש מתוך חמשת תיקי התשואה הריאלית היו למעשה עם תשואה מעל האפס בחודש מאי, אבל בגלל הקרן PIMCO סחורות החזרים ראליים (סימבול  PCRIX) למרות אחזקה של 89 אחוזים במניות, אבדה 2.24 אחוזים וגררה את הקטגוריה למטה.

שלושה מארבע קרנות זהב בכירות, העוקבות אחר מחיר הספוט של המתכות, סיימו את מאי פחות או יותר באותה הרמה כמו ההתחלה של השנה. קרן אחת, DB זהב ETF PowerShares (NYSE Arca: DGL), שמשכפל את התשואות של חוזים עתידיים על זהב ולא כסף, underperformed אחרים, בעיקר בשל העלויות מתמשכות של גלגול חוזים שפג תוקפם קדימה.

אם אתה מסתכל על הרקורד של חמש שנות recapped בטבלה 2, דבר אחד מתברר בקלות: ככל שהמתאם גבוה יותר של קטגוריה לשוק המניות, כך הביצועים שלה טובים יותר. התשואה השנתית הממוצעת של חמש הקטגוריות ראשיות,  צמודה ל-S & P 500, ומתאם ה-r בריבוע שלהם גבוה.

אין ספק, כספים אלה התחממו בחום של שוק הון לוהט. ירידות במניות יהפכו יום אחד לפאניקה וכאשר זה יקרה, יעלו הקטגוריות הלא מתואמות לראש טבלת הליגה. רק אז ליוצרי האלפא יהיה סיכוי גבוה יותר להיות מאוכלסים במספרים חיוביים.

קישור למאמר המקורי