האם היום הזמן הנכון לקנות מניות יתר?
האם היום הזמן הנכון לקנות מניות יתר?
המשקיע הנודע ג'ון טמפלטון תבע את אחת האימרות המפורסמות לגבי התנהגות השווקים הפיננסים: "שוק שורי נולד מפאסימיות, גדל בסקפטיות, מתבגר באופטימיות ומת באופוריה". הבעיה הגדולה שלנו כמשקיעים היא הניסיון המתמיד לקבוע באיזו נקודת זמן השווקים נמצאים. אם בוחנים את מדד המעו"ף מיום הקמתו ניתן לראות שישנה התנהגות מחזורית, השוק עולה במשך 4-5 שנים ולאחר מכן מגיע משבר שבעקבותיו הבורסה יורדת במשך כשנתיים.
אם ננתח את התנהגותו של מדד המעו"ף ב-3 השנים האחרונות נבחין בירידה חדה של מעל 50% שהתרחשה מתחילת 2008 ונמשכה עד מרץ 2009 בנקודה זו בה הפסימיות היתה בשיא החל המפנה והמדד החל לזנק. העליות נמשכות כבר למעלה משנתיים מדד המעו"ף הספיק לשבור את השיא של כל הזמנים וכרגע הוא נמצא בתיקון בעקבות ההפיכות שמתרחשות בעולם הערבי. אם מסתכלים על נתוני המאקרו שמתפרסמים ניתן להסיק שהשוק נמצא כרגע בשלב המעבר שבין הסקפטיות לאופטימיות.
לפי תאוריית המחזוריות של השוק אנחנו בדרך לעוד שנתיים של עליות בשוק המניות, שנתיים שתחלנה את השלבים של האופטימיות והאופוריה שבסופן ייתרחש המשבר הבא. מדד היתר הוא הרבה יותר רגיש ממדד המעו"ף מהסיבה שהסחירות של המניות המרכיבות אותו נמוכה ולכן תקופות של יציאה ממשבר או כניסה למשבר באות לידיי ביטוי בעוצמה גבוהה יותר. אם נסתכל על הגרף של מדד יתר-50 נראה שבתקופת המשבר הוא ירד במלמעלה מ-80%, הרבה יותר ממדד המעוף ובשנתיים של אחרי המשבר הוא עלה יותר ממדד המעו"ף אך עדיין רחוק מהשיא . אם משווים את התשואה של מדד המעו"ף לזו של מדד יתר 50 מתחילת 2008 ועד תחילת 2011 מגלים שמדד המעוף בתקופה זו עלה ב-8.34% בעוד מדד היתר 50 ירד ב-22.77%.
הנחת העבודה היא שאנו לפני שנתיים נוספות של עליות בבורסה כאשר השנה השניה מתוכן תהיה שנת האפוריה שבה הרבה כסף ייכנס לשוק ויש אף שמכנים את הכסף הזה שנכנס בסוף מחזור העליות כ"כסף הטיפש" של שוק ההון. עובדה זו תגרום לעליות חדות בבורסה ומשום שמדד היתר רגיש יותר ממדד המעו"ף לכניסה\יציאה של כסף זו תהיה השנה של מניות היתר.
המסקנה היא שבהסתכלות של כמה חודשים קדימה תהיה נקודת כניסה טובה למדד היתר משום שלקראת השנה הבאה בה יתחיל שלב האופוריה של השוק ייכנס הרבה כסף לשוק המניות דבר שיגרום לעליות חדות במניות היתר.
גרף השוואתי: מדד המעו"ף(כחול) לעומת מדד יתר50 (אדום) 2008-2011
בית השקעות תטא 1 עמק רפאים 7 ירושלים. טל' – 02-6251213
תטא1 הינה חברה מנהלת תיקים העוסקת בשיווק השקעות (ולא בייעוץ השקעות) ויש לה זיקה לקרנות נאמנות ש"מיטב ניהול קרנות נאמנות (1998) בע"מ" מנהלת. הכותבים ו/או לקוחותיהם מחזיקים בנכסים הנ"ל ויש להם עניין אישי בהן ועל כן קיים חשש לניגוד עניינים במישרין. העבודה נעשתה על בסיס "ניתוח טכני", כל אירוע מדיני, כלכלי או אחר עלול לגרום לכך שהתחזית לא תתקיים והיא עלולה שלא להתקיים גם ללא אירוע כלשהו. האמור אינו תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם וכל מי שפועל על סמך הכתוב עושה זאת על אחריותו בלבד. אני, אבירם ברדוגו בעל רישיון מספר 10483 מצהיר בזאת שהדעות המובעות בעבודת אנליזה זו משקפות נאמנה את דעותיי האישיות. בשנתיים האחרונות הנני משמש כמנכ"ל של תטא וכמנהל התיקים הראשי.