תרגם מאנגלית: בועז אילון

השאלות הגדולות שיועצים שואלים את עצמם כאשר הם ניגשים לעבוד על ניהול תיק לקוח לא השתנו הרבה במהלך השנים: על איזה סוגי נכסים לסמוך, בהתחשב בגיל הלקוח, היחס לסיכון, מסגרת הזמן וצרכי הפרישה? ואיך בדיוק לפזר את הנכסים האלה כדי למסור את התוצאה הנחשקת?

יועצים עדיין שואלים את עצמם שאלות מסוג זה, רק שהיום "התשובות שמופיעות שונות", כך לדברי אלן כץ, נשיא קבוצה לניהול נכסים כולל בסטטן איילנד, ניו יורק.

כעת, בעידן שלאחר המשבר, אסטרטגיות פיזור נכסים מערבות לעיתים קרובות יותר טווח רחב של השקעות שנגישותן הולכת וגוברת, והן מסוג מכשירים שנקראים 'השקעות אלטרנטיביות'. הן נקראות כך כיוון שהן מתנהגות שונה מההגדרות המסורתיות של מניות והשקעות הכנסה קבועה (אגרות חוב). נכסים אלטרנטיביים התפתחו ככלי המגדיל פיזור, המסוגל להקטין תנודתיות ולהגדיל את גמישות התיק, במיוחד בשל היכולת שלהם לספק תשואה שאינה מתואמת עם השוק (בעיקר למניות ואגרות חוב). גם אם המטרה היא רווח גבוה, הכנסה, הגנה על תיק, העברת הון או שילוב של אלה, השקעות אלטרנטיביות מעצבות חלק גדול ממגוון גדול של תיקי השקעות, כולל כאלה של משקיעים מבוגרים.

גם אם הן מבוצעות על ידי כלי מוכר ציבורי, באמצעות קרן נאמנות סחירה או ETF וגם קרנות פרטיות (קרנות גידור), השקעות אלטרנטיביות מיקדו עצמן כהשקעות "מיינסטרים", כלומר כמקובלות על כל המשקיעים, ולא רק המקצועיים, בעיקר בעקבות המשבר של 2008, אשר הכריח את קהילת המשקיעים לשקול מחדש את פיזור התיק בהשקעות ארוכות טווח ובאסטרטגיות.

"אין ספק, שנת 2008 פתחה הרבה עיניים לכך שנכסים שלא היו אמורים להיות מתואמים, הם באמת כאלה", מוסרת מרטה שן, מנהלת בספרינג סטריט פיננשל באטלנטה.

היא העריכה שכל תיק שהיא מנהלת עבור לקוחות מכיל בין 10%-30% בהשקעות אלטרנטיביות.

איזה השקעות אלטרנטיביות?

אסטרטגיות של השקעות אלטרנטיביות, הכוללות מגוון רחב של כלים הסוחרים על ניהול חוזים, סחורות, מרקט ניוטרל, ארביטראז', נדל"ן פרטי, תנודתיות של אופציות, ואסטרטגיות לונג-שורט (מניות או אגרות חוב), הן בין הנפוצות ביותר עבור יועצים ומשקיעים מוסדיים.

יותר מכך, "מנהלי האסטרטגיות מביאים את ההשקעות האלטרנטיביות לחזית", מציינת שן. המגוון של קרנות נאמנות ותעודות סל (ETF) העוסקות בהשקעות אלטרנטיביות מאפשר למשקיע "את היכולת לקנות אפילו כמה אלפי דולרים בודדים בהשקעה אלטרנטיבית".

לאחר שהיו שמורות באופן כמעט בלעדי למשקיעים גדולים ומוסדיים, השקעות אלטרנטיביות נגישות עכשיו למשקיעים ממגוון סוגים, כולל פנסיונרים, שעבורם התיק משמש לייצור הכנסה קבועה, תוך צמצום התנודתיות. לשם הרחבה, הן אינן מתואמות לתנודות שווקי המניות ואגרות החוב, השקעות בשוק ההון והשקעות אלטרנטיביות בפרט מהוות "מגן בפני תנודתיות, שיקול חשוב מאוד עבור אנשים שפרשו או קרובים לפרישה", לדברי כץ.

לקבלת תוצאות יציבות יותר של ההכנסה, יועצים פונים להשקעות אלטרנטיביות, בעוד בעבר הם שמו מבטחם באגרות חוב. "אתה יכול למצוא השקעה יציבה ככל שתרצה שמניבה 5,6,7 או 8 אחוזי תשואה" אומר ג'ון פרייבורגר, מנהל משותף של נאפרביל, שהוא פמילי אופיס מבוסס שותפים.

קרנות ריט, פרטיות או נסחרות, הן אחת הקטגוריות של השקעות אלטרנטיביות. שן, כץ ופרייבורגר  אוהבים את ייצור ההכנסה בתיק של לקוחות מבוגרים. התנאים המיוחדים בשוק הנדל"ן "מייצרים מגוון הזדמנויות" בריטים, מציין פרייבורגר. אסטרטגיות הבנויות על לונג-שורט, אנרגיה, מתכות יקרות וחברות שלהן פיתוח עסקים מואץ, הם גם אסטרטגיות שיש לשקול לקבלת הכנסה, מוסיפה שן. בינתיים, להשקעות אלטרנטיביות בנפט וגז, כמו גם במגזרי אנרגיה אחרים יש יתרונות מיסוי אטרקטיביים לפי פרייבורגר. יתרה מכך, הוא אומר, השקעות אלטרנטיביות עשויות להיות יעילות הרבה יותר מאשר מניות ומכשירי הכנסה בייצור תשואה יוצאת מן הכלל, אם זו מטרה.

להשלים פערים – ולשמור עליהם

הגידול המהיר במוצרים אלטרנטיביים ביחד עם נושאים כמו מורכבות, ניידות, נזילות ועמלות שהרבה מהם העלו הופכים את המשא ומתן לא רק חיוני יותר, אלא אפילו מאתגר עבור יועצים. גידול והישארות של עבודה וידע בהשקעות אלטרנטיביות ופיתוחים חדשים "הם גוזלי זמן ועבודה" אומר פרייבורגר. "בכל אחד מהתהליכים עצמם יש משא ומתן ותהליך הבנה כדי לוודא שאתה שם את כספם של הלקוחות בהשקעה הטובה ביותר באותה אסטרטגיה".

כאשר מגיעים לשיפוט ובחינת התאמה של השקעות אלטרנטיביות, הכל עניין של שיעורי בית, אומר כץ. "אתה חייב להיות מאוד זהיר איך שאתה משתמש במכשירים האלה". אדם מבוגר שהנזילות היא בעדיפות ראשונה שלו אינו בעדיפות מתאימה למכשירים שנועלים את הכספים לפעמים לחמש או עשר שנים, למשל.

עמלות על חלק ממכשירים ההשקעות האלטרנטיביות יכולות להיות גבוהות מאוד. קח בחשבון התחשבות בעמלות, אבל אל תתן להם להיות השיקול היחידי בבחירת כלי ההשקעה, מציע כץ. "במקום זאת, חשב במונחים של הרווח נטו בהחזקת הנכס".