הזדמנות של פעם בשש – שבע שנים
הזדמנות של פעם בשש-שבע שנים
בועז אילון
תטא 1 השקעות אלטרנטיביות
בשנת 2002 פרופ' דניאל כהנמן זכה בפרס נובל על מחקריו עם ד"ר עמוס טברסקי (ז"ל) בנושא כלכלה התנהגותית. בין שאר הממצאים המעניינים, הם הוכיחו שיחסם של המשקיעים כלפי רווח וכלפי הפסד אינו סימטרי. הכאב שייגרם למשקיע מהפסד של עשרה אחוזים מהתיק גבוה בהרבה מהנאתו מרווח בשיעור דומה.
שוקי המניות סובלים ממאניה דיפרסיה חמורה. להלן ההגדרה של התופעה מאתר ויקיפדיה: "הפרעה דו-קוטבית (באנגלית Bipolar Disorder), הידועה גם בשם מאניה דֶפרסיה, היא הפרעה נפשית שהחולה בה סובל מתנודות קיצוניות ומחזוריות במצבי הרוח, ללא תלות הכרחית בנסיבות הסביבתיות." ממש כאילו שלקחו את ההגדרה משוקי המניות.
מה בפועל קורה בשוק ההון? אנשים מצטרפים להשקעה במניות כאשר כל החברים מסביב מספרים כמה כסף הם הרוויחו, כמה שזה קל ואחרי שכל אחד מספר על האינטואיציות הטובות שיש לו בהחלטות השקעה. ניתן לראות כי שוק המניות עולה בהתמדה במשך כמה שנים ומשכנע יותר ויותר אנשים לקנות. כך כולם מרוויחים, מי יותר ומי פחות, אבל התופעה הכי מדאיגה היא שאנשים נוטים לשכוח את הסיכונים. כאשר מגיעה המפולת, אנשים סבלניים בהתחלה, כי ברור שיכול להיות שהמניות ירדו אבל בירידות משמעותיות יותר של 20%, 30% או 50% מתייאשים המשקיעים, מאבדים את העשתונות ומוכרים בהדרגה.
להלן התאריכים בהם התרחשו מפולות של מדד ת"א 25:
1983- הרצת מניות הבנקים
1987- ירידה של כ-30% בגלל פאניקה לא מוסברת בבורסות העולם. מדד הדאו ג'ונס ירד ב-22%
ביום אחד ומדד המניות באוסטרליה נפל בכ-50% ביום אחד.
1994-כישלון תהליך השלום, ירידה של כ-43% בשערי המניות
2002- משבר ההי-טק, ירידה של 50%
2008- משבר הסאב פריים ירידה של 53%
ההיסטוריה מראה שבכל שש-שבע שנים בערך, מתרחשת מפולת ורוב האנשים שהרוויחו קצת, אחר כך מפסידים הרבה. גם אם שיעור הרווח וההפסד דומה, הרי שעל פי כהנמן וטברסקי הכאב מההפסד גבוה בהרבה מהתועלת של הרווח.
השיא שלפני המפולת הקודמת נרשם בנובמבר 2007, לפני שש וחצי שנים והשפל האחרון היה בנובמבר 2008, לפני כ-5.5 שנים, אז הגיע מדד ת"א 25 לשפל של 594 נקודות. אני מניח שאם הבורסה תמשיך להתנהג על פי מחזוריות העבר, הרי שיש לצפות לירידות משמעותיות בעתיד הלא רחוק.
אז מה עושים? אפשר גם אחרת
האם את/ה יודע/ת שאפשר להרוויח מירידת המחיר? כמובן שכן! מכשירים פיננסיים נפוצים כגון אופציות וחוזים עתידיים מאפשרים להניב רווח גם מירידת מחיר. שימוש במכשירים אילו דורש מומחיות מיוחדת הכוללת פעולה על פי אסטרטגיות מסחר קבועות וניהול סיכונים הדוק שמגדילים את הסיכויים לרווחים, וגם גמישות ואפשרות לשינויים מהירים שהחברות הגדולות מתקשות לבצע. אפשר לאתר השקעות אלטרנטיביות כאלה ולשנות את תמהיל תיק ההשקעות כדי שנימנע מהפסדים וכדי להתאים אותו לתנאי השוק. אסטרטגיית ניהול חוזים היא האסטרטגיה הבולטת ביותר בעלת פוטנציאל גבוה להניב תשואות חיוביות בזמן של קריסת השווקים, תוך מזעור הסיכון
בועז אילון הוא מנכ"ל של תטא 1 השקעות אלטרנטיביות
תטא 1 הינה חברה פרטית בעלת רישיון ניהול תיקים ושיווק השקעות בהתאם לחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, שיווק השקעות וניהול תיקי השקעות, התשנ"ה-1995, העוסקת בניהול תיקי השקעות, בשיווק השקעות (ולא בייעוץ השקעות) וכן בניהול השקעות של קרנות נאמנות בניהול מיטב דש קרנות נאמנות בע"מ ועל כן יש לה זיקה לקרנות נאמנות אלו. הכותבים ו/או לקוחותיהם מחזיקים בנכסים הנ"ל ויש להם עניין אישי בהן ועל כן קיים חשש לניגוד עניינים במישרין. העבודה נעשתה על בסיס "ניתוח טכני", כל אירוע מדיני, כלכלי או אחר עלול לגרום לכך שהתחזית לא תתקיים והיא עלולה שלא להתקיים גם ללא אירוע כלשהו. האמור אינו תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם ואינו מהווה הצעה לרכישת יחידות בקרנות נאמנות, המתבצעת על פי תשקיף הקרן והדיווחים שבתוקף. כל מי שפועל על סמך הכתוב עושה זאת על אחריותו בלבד. הנני מנהל תיקים בתטא 1 (רישיון מספר 4786). אני מצהיר בזאת שהדעות המובעות בעבודת אנליזה זו, משקפות נאמנה את דעותיי האישיות על ניירות הערך המסוקרים. בועז אילון, תטא 1 השקעות וניירות ערך בע"מ, עמק רפאים 7 ירושלים. טל' – 02-6251213