המפולת הבאה בבורסה כבר בדרך
המפולת הקרובה כבר בדרך
בועז אילון
ניתוח טכני הוא מדע שבעזרתו ניתן לשפר את הסיכויים לחזות מה יקרה למחירו של נכס סחיר. ניתוח טכני אינו מדע מדויק. חוסר הוודאות גבוה תמיד ועם אותם נתונים, שני מנתחים טכניים עשויים להגיע לחיזויים הפוכים. הסיבות לחיזוי הפוך עשויות להיות התמקדות בכלים טכניים שונים שכל אחד מהם מראה לכיוון אחר או מתן משקל שונה לכלים כאילו. סיבה נפוצה יותר לחיזוי הפוך היא קריאת המגמה בה אנחנו נמצאים, מנתח טכני שחושב שהמגמה חיובית יראה בירידת מחיר תיקון בלבד לפני המשך עלייה ואילו מנתח טכני אחר המאמין שהמגמה שלילית יראה באותה ירידה התחלה של נפילה מחודשת.
מעטים המנתחים הטכניים השולטים בתורתו של גאן, היא מורכבת מאוד ושלבים מסוימים בשימוש בשיטה זו נראים כמו קריאת קלפים או חלילה מפות אסטרולוגיות. גם מי שאינו מומחה מבין שמדובר במחזוריות של המחיר וכל אחד העוסק בשוק ההון יודע כי המחזוריות קיימת. הבה נבחן את המחזוריות במדד המעוף כדי לנסות ולתת חיזוי לגבי התנהגות השוק בשנים הקרובות.
מדד המעוף נהנה מעליות במשך 5-6 שנים במהלכן עולות המניות בשיעור של 350%-400%. לאחר מכן מגיעה ירידה הנמשכת שנה עד שנתיים וחצי במהלכה יורדים שערי המניות בכ-50% מהשיא.
התנהגות כזו מצביעה על שיעורי צמיחה של המניות בשיעור שנתי של כ- 8%-10%, סדר גודל המתאים למחקרים ארוכי הטווח של השקעה במניות. כהערת אגב, המשקיעים מרוויחים בדרך כלל פחות מזה בגלל ניסיונות לתזמן את השוק, או בגלל ייאוש ומכירה כשהירידות מתעצמות או לחלופין הרגשת פספוס וקניית מניות תוך רדיפה אחרי המחיר כאשר הוא מזנק.
מדד המעוף עלה בשיעורים נאים ורציפים עד נובמבר 1993 כאשר הגיע ל-260 נקודות. אז הגיע גל יורד שנמשך עד תחילת מרץ 2005 וסגר קרוב לשנה וחצי של ירידות שמחקו כ-42% משווי המניות שבמדד.
גל העלייה שבא אחרי גרם לעלייה ל-580 עד ספטמבר 2000. שווי המניות עלה כמעט פי ארבע ממה שהיה בשפל בתקופה של 5.5 שנים. המפולת שהגיעה לאחר מכן הורידה את המעוף בכ-50% תוך שנתיים ורבע כאשר הגיע המעוף ל290 נקודות בחודש פברואר 2003.
מחזור העלייה שהגיע אחרי גרם למניות לטפס למדד 1240 עד נובמבר 2007, שיעור העלייה במקרה זה היה מעט יותר מפי 4 ונמשך מעט יותר מ-4.5 שנים. משבר הסאב פריים שהגיע אחרי גרם לירידה עד 590, מעט יותר מ-50%. מפולת זו נמשכה שנה אחת בלבד.
מאז עברו 4 שנים ומדד המעוף התאושש באופן מרשים ושבר שיא של כל הזמנים אולם לא עלה פי 3 או 4 מהשפל.
על פי המחזוריות הזו, מדד המעוף צריך לעלות פי 3.5 מהשפל של 590 נקודות כלומר ל-2000 ועלייה זו אמורה להתרחש תוך 4.5-5.5 שנים מאוקטובר 2008 כלומר בטווח הזמן של אפריל 2013 ועד אפריל 2014.
אין שום ודאות שהמחזוריות הנ"ל תמשיך ואזכיר שוב כי ניתוח טכני אינו מדע מדויק. משקיעים רבים מאמינים כי עולם האינטרנט של היום ומהירות העברת המידע גורמים לקיצור זמני המחזור. כך הירידה של 2008 נמשכה שנה בלבד וגם מחזור העלייה שאחרי עשוי להתקצר.
ברור שהסבירות לעליית המעוף ל-2000 תוך שנה מהיום אינה ריאלית וכך ברור שמשהו נשבר במחזוריות. גם ללא הגעה ל-2000 הגיוני לצפות לשבירת שיא כל הזמנים לפני המפולת הבאה אבל מה שברור הוא שהזמן שבו נוכל ליהנות מעליות עד לאותה מפולת, יהיו סיבותיה אשר יהיו, קצר בהרבה מארבע השנים שעברו מאז שיא השפל.
תטא 1 הינה חברה מנהלת תיקים העוסקת בשיווק השקעות (ולא בייעוץ השקעות) ויש לה זיקה לקרנות נאמנות ש"מיטב ניהול קרנות נאמנות (1998) בע"מ מנהלת". הכותבים ו/או לקוחותיהם מחזיקים בנכסים הנ"ל ויש להם עניין אישי בהן ועל כן קיים חשש לניגוד עניינים במישרין. העבודה נעשתה על בסיס "ניתוח טכני", כל אירוע מדיני, כלכלי או אחר עלול לגרום לכך שהתחזית לא תתקיים והיא עלולה שלא להתקיים גם ללא אירוע כלשהו. האמור אינו תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם וכל מי שפועל על סמך הכתוב עושה זאת על אחריותו בלבד.
אני, בועז אילון בעל רישיון מספר 4786 מצהיר בזאת שהדעות המובעות בעבודת אנליזה זו משקפות נאמנה את דעותיי האישיות על ניירות הערך המסוקרים ועל התאגיד שהנפיק ניירות ערך אלה. בשנתיים האחרונות הנני משמש כמנהל השקעות ראשי ומנכ"ל של תטא.