יתרונותיה של התטא השלילית
יתרונותיה של התטא השלילית / סהר דמארי
בהשקעה באופציות קיימים סיכונים מסוגים שונים. לעומת מסחר במניות בהן הסיכון הוא התנודה במחיר המניה וגם אבדן ריבית אלטרנטיבית, על מחירי אופציות עשויים להשפיע באופן דרמטי פרמטרים כגון זמן, שינויים בסטיות התקן, שינויים במחיר של הנכס עליו נסחרת האופציה ואפילו שינויים בריבית. הפרמטר שמודד את שחיקת הזמן נקרא תטא. הבנת התנהגות התטא חשובה מאוד למי שרוצה לנצל את יתרונות השימוש באופציות ולהתמודד עם החסרונות שלהן.
כאשר אנו קונים אופציות יש לנו כמעט תמיד תטא שלילית אשר מבטאת את ההפסד שנובע משחיקת הזמן במקרה ומחיר הנכס ושאר הפרמטרים לא השתנו. התטא שלילית יותר ככל שהאופציה קרובה לכסף(אם מחיר המימוש של האופציה קרוב למחיר הנכס) וככל שהאופציה קצרה יותר. תטא שלילית היא חיסרון שכן היא גורמת לנו הפסד אם עובר זמן ומחיר הנכס ושאר הפרמטרים נותרים ללא שינוי. לצד החיסרון, קיימים מספר לא קטן של יתרונות במקרה שהתטא שלילית. ויש לשקול את היתרונות והחסרונות אל מול תנאי השוק.
היתרון הבולט בתטא שלילית נעוץ בגמא של אופציה. הגמא בוחנת את השינוי בדלתא עם כל שינוי של נקודה, כאשר הדלתה בודקת את שיעור החשיפה לשינויים במחיר הנכס. גמא חיובית היא תכונה מיוחדת שכן אם המחיר פועל לטובתנו החשיפה תלך ותגדל כך שהרווח שלנו יגדל יותר ויותר עם כיוון התנועה. גמא חיובית טובה גם לכיוון השני, במקרה שהשוק פועל לרעתנו החשיפה תלך ותקטן ובמקרה כזה נפסיד פחות ופחות. המחיר שנאלץ לשלם תמורת תכונה זו הוא תטא שלילית כלומר, אם לא קורה כלום נפסיד את שחיקת הזמן.
הדלתא מסמלת את ההשפעה על מחיר האופציה כאשר יש שינוי של נקודה במדד. כאשר אנו קונים אופציות בכסף, הדלתא היא 50 כלומר נרוויח במונחי נכס הבסיס מחצית מהתנועה אם המחיר פועל לטובתנו או שנפסיד מחצית מהתנועה אם פועל לרעתנו. הגמא באופציות בכסף היא הכי גדולה ועל כן גם התטא היא הכי גדולה באופציות שהן בכסף
ככל שמתקצר הזמן, כך גדלה הגמא של אופציות בכסף ויחד עם זאת גדל גם שיעור שחיקת הזמן שלה. גם לשינויים של סטיות התקן יש השפעה על הגמא והתטא. אם סטיית התקן יורדת, הדבר יגרום לקיטון במחיר האופציה, ובמקביל גם לקיטון בתטא, כלומר בשחיקת הזמן ולגידול בגמא.
בכל אחד משלושת המקרים הללו ובכל מקרה אחר ככל שהגמא חיובית יותר כך התטא שלילית יותר. האם תטא שלילית(וגמא חיובית) היא יתרון או לאו נתון להעדפה אישית ולתנאי שוק. ככל ששוק הוא תנודתי יותר עדיפה תטא שלילית וככל שהשוק יציב יותר עדיפה תטא חיובית ווגא שלילית אותם ניתן להשיג על ידי כתיבות של אופציות.
סהר דמארי