מה לעשות אם מסלול ההלוואה שלי לא מתאים לתנאי השוק היום?
פעמים רבות ניקח הלוואה במסלול שבו נאמין שנצטרך להחזיר פחות אם בגלל שער ריבית נמוך יותר ואמונה ששער הנכס עליו לקחנו הלוואה לא יעלה הרבה ואפילו ירד. לעיתים תנאי השוק משתנים והמסלול שבחרנו אינו אטרקטיבי יותר אבל פירעון ההלוואה ונטילת הלוואה אחרי מלוות בקנסות פירעון והליך אישור מחדש של ההלוואה והמסלול.
עולם המכשירים הפיננסיים מציע פתרון פשוט. ניתן לבצע החלפה של ההתחייבות ממסלול אחד למסלול אחר בקלות.
בפוסט קודם הסברתי מהי עסקת חוזה עתידי וכיצד קובעים את מחירה:
בקצרה, עסקת פורוורד היא התחייבות לקנות נכס אחד כנגד מכירה של נכס אחר בזמן מסוים בעתיד. זו עסקה שדומה לקניית נכס אלה שלא משלמים את התמורה ועל כן המחיר העתידי נקבע על פי המחיר היום והפרש הריביות בין הנכס שקונים לזה שמוכרים.
בפוסט הסברתי שההבדל בין חוזה עתידי לקנייה רגילה הוא ההתחשבנות, מכיוון שבחוזה לא משלמים היום את הכסף. זה דומה להלוואה בנכס שמכרנו והפקדת הכספים בפיקדון שצמוד לנכס שקנינו
לדוגמה, אם הריבית השקלית היא כ-2% והריבית הדולרית 4% לשנה, חוזה עתידי לקנייה עתידית של דולרים כנגד שקלים לעוד שנה יתומחר בצורה הבאה:
(1+0.02) / ( 1+0.04) X שער הדולר=שער החוזה העתידי
בחישוב גס, שער הקנייה העתידי של דולרים כנגד שקלים יהיה גבוה בכ-2% מהשער היום
זהו כמובן הסבר פשתני במקצת שמטרתו רק להסביר את העיקרון, הסבר מפורט תוכלו למצוא בפוסט.
איך המכשיר הזה יכול לעזור לנו?
אם למשל לקחתי הלוואה צמודה למדד המחירים לצרכן כי הערכתי שהמדד צפוי להישאר נמוך והריבית שלו נוחה. שינויים עולמיים גרמו להתפרצות אינפלציונית עם צפי להמשך מדדים גבוהים. ההלוואה שלקחתי כבר אינה אטרקטיבית ואני חושש שהיא תמשיך לעלות ביוקר.
במקום ההלוואה הצמודה, ברצוני לקחת הלוואה שקלית. ניתן להגיע לתוצאה זו על ידי קנית חוזה עתידי לרכישת מדד ולמכירת ריבית שקלית. חוזה עתידי שכזה נקרא פורוורד, הסבר מפורט על סוגי חוזים תוכלו למצוא בפוסט
אם למשל הריבית השקלית היא כ-5% לשנה והריבית על פיקדונות צמודים למדד היא כ-1.5% לשנה אז על פי תנאי הפורוורד אני אקבל את עליית המדד ובתמורה אשלם את פער הריביות שהוא כ-3.5% בקירוב. בעסקה העתידית, אני ארוויח אם עליית המדד תהיה גבוהה מ-3.5% ואפסיד אם המדד יהיה נמוך יותר.
בהסתכלות הכוללת לעומת זאת, נותרנו עם הלוואה שקלית ללא תלות בהצמדה למדד שכן עליית המדד תגרום לגידול ההתחייבות בהלוואה שתקוזז על ידי עסקת הפורוורד. התוצאה של שניהם יחד תהיה הלוואה שקלית שאינה תלויה עוד במדד המחירים לצרכן.
באמצעות פורוורד ניתן גם להחליף הלוואה בריבית משתנה להלוואה בריבית קבועה ולהפך
דוגמה 1
הלוואה צמודת דולר עם ריבית של 7% ניתן להפוך להלוואה צמודת ין יפני על ידי פורוורד לקניה עתידית של דולרים כנגד מכירה של ינים. אם הריבית על הין היא כ-4% והריבית על הדולר היא כ-7% אזי עסקה עתידית לקניית דולר כנגד יין תהיה לפי השער היום פחות שלושה אחוזים בקירוב.
התוצאה הסופית תהיה הלוואה צמודה לשער הין יפני עם ריבית של כ-4%.
דוגמה 2
הפקדנו פיקדון צמוד למדד ללא ריבית. שינויים בכלכלה העולמית גרמו למדד המחירים לעלות בצורה חדה ואכן הרווחנו מאוד כי שווי הפיקדון עלה. נותרה שנה אחת לפירעון הפיקדון ואנו חוששים שעליות הריבית המאסיביות שמטרתן להוריד את מדד המחירים לצרכן אכן יצליחו לעצור את האינפלציה ואולי אפילו לגרום שוב למדד שלילי שיגרום לנו הפסד בפיקדון.
כדי לבטל את החשיפה להצמדה למדד נבצע עסקת פורוורד למכירה של מדד כנגד שקלים. אם הריבית השקלית היא 5% והריבית הצמודה למדד היא 1.5% אז תמורת המדד אקבל כ-3.5%. כל עלייה/ירידה של המדד תקוזז בהלוואה ובפיקדון והתוצאה הסופית תהיה פיקדון עם כ-3.5% ריבית.
הסיבה לכך שאקבל 3.5% ריבית ולא 5% שהיא הריבית השקלית היא שכאשר הפקדתי את הפיקדון הצמוד הריבית עליו הייתה אפס בעוד שהיום הריבית על פיקדון שכזה היא כ-1.5%.
התאמת ביטול ההתחייבות להתחייבות
קיימים סוגים רבים של הלוואות והעיקריים שבהם הם לוח שפיצר, שבו ההחזר קבוע בכל חודש והלוואת בולט שבה מחזירים רק את הריבית באופן שוטף ואת קרן ההלוואה בסוף התקופה. כדי לבטל את החשיפה באופן מלא, יש לבצע עסקת פורוורד לכל תשלום שבתזרים. ניתן להחליט שלא מגינים באופן מלא. בהלוואת בולט למשל, ניתן להחליט שמבצעים עסקת פורוורד אחת על סכום ההלוואה ותאריך סיומה ולהישאר חשופים על שינוי השער של תשלומי הריבית. אם למשל לקחנו הלוואת בולט צמודה לדולר אז פורוורד לקניית דולר כנגד שקל על סכום הקרן וזמן הפירעון שלה,יבטל את החשיפה לשינויים בשער הדולר אבל יותיר את תשלומי הריבית הדולרית חשופים
הצטרפו לקבוצה בנושא גידור סיכונים בקישור
https://www.linkedin.com/groups/9066913/
ותקבלו מידע נוסף, אנליזות על מחירי מטבעות, סחורות ועדכונים על התפתחויות וכתבות כלכליות שעשויות להשפיע עת גידור סיכונים