מהי קרן גידור ?

קרן גידור הוא שותפות של משקיעים כאשר אחד מהם הוא מנהל הקרן שמטרתה להרוויח בכל מצב שוק. קרן גידור מגדירה יעד רווח שנתי אותו היא שואפת להשיג שהוא לרוב 10%-12% אבל לעתים קובעים יעד של-20% לשנה ויותר.

מהם מאפייני קרן הגידור ?

1. מספר שותפים קטן שכל אחד מהם משקיע סכום גדול. מנהל הקרן הוא אחד השותפים והוא משקיע גם מכספו הפרטי.
2. ממנפים את ההשקעה כדי להשיג רווחים גבוהים
3. לעיתים, אך לא תמיד משתמשים במקביל למינוף גם בגידור הסיכון. מינוף ההשקעה נעשה באמצעות מכירה בשורט, לקיחת הלוואות או באמצעות שימוש באופציות וחוזים עתידיים.
4. מלבד עמלת כיסוי הוצאות בגובה של 1.5%-2% לשנה, מקבל מנהל הקרן עמלת הצלחה בדרך כלל בגובה של כ-20% מהרווחים.

מהן אסטרטגיות גידור ?

אסטרטגיות גידור הן צורות השקעה שפותחו עם השנים על ידי קרנות הגידור במטרה להשיג תשואה שאינה מתואמת עם התנהגות השווקים ואינה כפופה לעליית שוק המניות ואו לירידת התשואות לשם השגת רווחים.
החשיבות הגדולה של אסטרטגיות אילו גרמה לקרנות הגידור לצמוח בקצב גבוה מאוד מכיוון שהמשקיעים הבינו את החשיבות של אסטרטגיות אילו לתיק השקעות. התועלת שהן מספקות, נובעת מהתכונה של חוסר קשר להתנהגות השוק, המאפשרת פיזור אמיתי של הסיכון לעיתים קרובות גם תוך כדי שיפור הרווחים. הגדלת רווחים ביחד עם הקטנת הסיכון(בגלל חוסר המתאם עם השקעות מסורתיות במניות ואיגרות חוב) הוא השאיפה של כל מי שמשקיע כסף או מייעץ כיצד להשקיע אותו.

האם המתאם של כל אסטרטגיות הגידור למניות ואיגרות חוב באמת נמוך ?

בדרך כלל כן אבל לא תמיד. קרנות לונג/שורט מניות הן ניטרליות לכיוון השוק אם מקפידים לקנות ולמכור מניות כך שלא תהייה חשיפה לשינויים בשוק תוך התחשבות בביתא של המניה כלומר, בנטייה שלה לעלות יותר או פחות מהשוק. לונג/שורט איגרות חוב אמור להיות גם הוא מנוטרל לשוק ומנהל האסטרטגיה קונה ומוכר איגרות חוב על פי הציפיות שלו באשר להתנהגות עקומי התשואה שלהן. לדוגמה, אם הוא חושב שהפער בין התשואות של אג"ח קונצרני לממשלתי הוא נמוך וצפוי לעלות, הוא יקנה אג"ח ממשלתי וימכור קונצרני. לעיתים יש נטייה של מנהלי קרנות לקנות איגרות חוב קונצרניות ולמכור ממשלתיות כדי להרוויח את פער התשואה. פעילות כזו אינה מטרת האסטרטגיה שכן פער התשואה משקף סיכון אי תשלום שצפוי להתממש. צורת פעילות כזו יוצרת מתאם עם השוק והיא אינה גידור אמיתי.

האם רק קרנות גידור משתמשות באסטרטגיות גידור ?

לא רק קרנות גידור משתמשות באסטרטגיות גידור. קיימות גם קרנות נאמנות שהן אגד של קרנות גידור ומשפחת קרנות נאמנות הנקראות "ALL WETHER FUNDS" או בתרגום "קרנות לכל מזג אוויר" שמטרתן להשתמש באסטרטגיות הגידור כדי להניב רווח שאינו תלוי בשוק.

האם לקרן גידור יש יתרון על גופים אחרים המשתמשים באסטרטגיות גידור ?

אכן לקרן גידור יש יתרונות על מכשירי השקעה אחרים בביצוע האסטרטגיות הללו ולא במקרה רוב פעילות הגידור מבוצעות עד היום בקרנות גידור. קרן גידור אינה כפופה למגבלות או לפיקוח, היא רשאית לקחת הלוואות ולבצע מכירות בשורט תוך מינוף ההשקעה של פי 10 ויותר. אולם יתרונה זה הוא גם חסרונה הגדול. לא מעט קרנות נפלו בשל מינוף יתר של ההשקעה שלא עמד בתנאי שוק שונים ומעט קיצוניים.

מה עתידו של תחום הגידור ?

תחום הגידור צפוי ללכת ולצמוח כי הוא נותן תועלת אמיתית למשקיעים בפיזור הסיכון. רוב פעילויות הגידור צפויות להישאר בקרנות גידור אבל  יותר ויותר משקיעים קטנים יוכלו להצטרף לקרנות וגם יותר קרנות נאמנות יצטרפו לקופות גמל וההשתלמות שמשקיעות בקרנות גידור או מנהלות אסטרטגיות גידור בעצמן. ייתכן ויתפתח פיקוח על קרנות הגידור שיבטל את היתרון שלהן ויגרום ליותר קרנות נאמנות לעסוק בגידור.

בית השקעות תטא 1 הינה חברה מנהלת תיקים העוסקת בשיווק השקעות (ולא בייעוץ השקעות) ויש לה זיקה לקרנות נאמנות שמיטב ניהול קרנות נאמנות (19988) בע"מ מנהלת. הכותבים ו/או לקוחותיהם מחזיקים בנכסים הנ"ל ויש להם עניין אישי בהן ועל כן קיים חשש לניגוד עניינים במישרין. העבודה נעשתה על בסיס "ניתוח טכני", כל אירוע מדיני, כלכלי או אחר עלול לגרום לכך שהתחזית לא תתקיים והיא עלולה שלא להתקיים גם ללא אירוע כלשהו. האמור אינו תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם וכל מי שפועל על סמך הכתוב עושה זאת על אחריותו בלבד. הנני המנכ"ל של תטא ומנהל התיקים הראשי שלה בעשר השנים האחרונות ( רישיון מספר 4786 ). בעבר שימשתי כסוחר (מבצע) בבורסה לניירות ערך,יועץ השקעות ויועץ מרחבי בבנק. אני מצהיר בזאת שהדעות המובעות בעבודת אנליזה זו, משקפות נאמנה את דעותיי האישיות על ניירות הערך המסוקרים.  בועז אילון