שלושת הדברים החשובים ביותר בניהול של כספים
שלושת הדברים החשובים ביותר בניהול של כספים
לכל אחד מאיתנו ובעיקר לגברים שבנינו יש הרגשה שאנחנו מבנים את השוק, שנדע להגיב ולקבל החלטות נכונות ואנחנו מוכיחים את זה לעצמנו בכל מימוש של עסקה מרוויחה.
האינטואיציות והחוש השישי
לכל אחד מאיתנו ובעיקר לגברים שבנינו יש הרגשה שאנחנו מבנים את השוק, שנדע להגיב ולקבל החלטות נכונות ואנחנו מוכיחים את זה לעצמנו בכל מימוש של עסקה מרוויחה. למרות שגם נשים חושבות כך, הן פחות בטוחות בעצמן ובוחנות בצורה אוביקטיבית יותר את קבלת ההחלטות ואת ההצלחות או הכישלונות. התופעה מוכרת מתחום הנהיגה, אם נבקש מנהגים להעריך את הנהיגה שלהם ביחס לאחרים, רובם יעריכו את כישורי הנהיגה שלהם כגבוהים מהממוצע למרות שדי ברור שמחציתנו אכן טובים יותר אבל מספר דומה של אנשים טובים פחות מהממוצע.
המצב בהשקעות גרוע בהרבה מאשר בנהיגה. למרות האמונה שלנו שיש לנו אינטואיציות טובות כדי להניב רווחים, המוח האנושי והרגשות שלנו גורמים לנו נזק יותר מאשר תועלת. עובדה זו גורמת להשגת רווחים קטנים יותר מהשוק כאשר הוא עולה, הפסד גבוה יתר כאשר הוא יורד, והפסד ברוב המקרים בהם אנחנו פועלים בשני הכיוונים ומנסים להרוויח בכל תנאי שוק. לתוצאה הזו סיבות רבות למשל, הנטייה שלנו למכור מהר כאשר יש רווח כדי לדעת כבר כמה הרווחנו ולעומת זאת לא לממש הפסד ולא להודות בטעות כאשר ההשקעה פועלת לרעתנו. תכונה זו היא אחת מבין תכונות אנושיות רבות שגורמת נזק. במקרה זה, נשיג רווח ברוב העסקאות שימחק ואף יותר בעסקה אחת או שניים של הפסד גדול וישאיר אותנו עם הפסד נטו אבל עם הרגשה שרק פעם אחת מני רבות הסתיימה בהפסד.
חיזוי נכון ככלי להשגת רווחים
רובנו חושבים שאם נדע לחזות מה יקרה נוכל לשפר את הביצועים ולהניב רווחים אבל בניגוד למחשבה זו, רובנו נפסיד כסף, או שנרוויח פחות ממה שאנחנו צריכים גם אם תהייה לנו תחזית טובה. המוגבלויות השכליות והרגשות שלנו יגברו על החיזוי וגם עם תחזית נכונה ב-70% עדיין נפסיד לאורך זמן. הנטייה האנושית שלנו תהייה ליחס הצלחות לעצמנו וכישלונות לאחרים. אם נוצר רווח, הוא בזכות האינטואיציה, האינטליגנציה הרגשית, החוכמה, הרמה האינטלקטואלית המיוחדת שלנו ויכולת קבלת החלטות אך לעומת זאת הפסד יהיה בגלל יועץ ההשקעות שנתן לי עצת אחיטופל או בגלל המטומטם שכתב את התחזית הגרועה. כאילו שלא ידענו את מגבלות התחזית כאשר קראנו אותה.
העיקרון הראשון החשוב ביותר להצלחה
העיקרון הראשון והכי חשוב הוא לנהל את הסיכון. לסיכון יש משמעויות רבות וקודם כל צריך להבין אותו. לניסיון יש תפקיד מפתח בהבנת הסיכונים כי מי שכבר ראה נפילה או שתיים של כ-50% במניות מבין ומפנים שזה יכול לקרות שוב. יועץ שלא ראה את מדדי איגרות החוב הקונצרניות יורדות ב-25% יתקשה להבין מהו הסיכון הגלום בהן ויעריך שתיק הלקוח מאוד סולידי כי הוא מורכב מאיגרות בדירוג גבוה שלא יכול להיות שירדו יותר מאחוז או שניים.
כך גם מי שפועל באופציות יכול להעריך שתנודה פתאומית לא תעלה על 4% ושהתנודה המרבית במדד מניות יכול לנוע בחודש מסוים מוגבלת ל-20% למשל. מי שעוסק במסחר בחוזים עתידיים יבין שגם אם יש סטופ ברור שיגביל את ההפסד, גאפ מחיר ובמיוחד בחידוש המסחר לאחר סופ"ש, יכולים להעמיד את ההפסד על הרבה יותר ממה שתכננו.
העיקרון השני החשוב ביותר להצלחה
העיקרון השני בחשיבותו הוא לנהל את הסיכון. בניגוד לנטייה האישית שלנו למכור כאשר יש רווח ולהחזיק כאשר יש הפסד, צריך לפעול הפוך מזה. זה בסדר להיות עסוקים רוב הזמן בלא להפסיד או בלהפסיד כמה שפחות ובלבד שכדי להגיע לתוחלת רווח חיובית נילחם בנטייה הטבעית שלנו לממש רווח ולא נסתפק ברווח קטן כאשר אנחנו מצליחים. למרות שהנטייה הטבעית שלנו היא לחשוב שאנחנו לא חזירים, מספיקים לנו שלשה אחוזי רווח ומחשבות דומות אחרות, לא להסתפק ברווח קטן יעשה לבסוף את ההבדל בין שורה תחתונה חיובית לשלילית.
העיקרון השלישי החשוב ביותר להצלחה
ניחשתם נכון – ניהול של הסיכון. אבל מה המשמעות מבחינה מעשית? גם אנשי מקצוע אינם חסינים בפני ההטיות והטעויות האנושיות. הכלי שבעזרתו אנחנו מתמודדים עם ניהול סיכונים ועם הטעויות הוא בניה ופעולה על פי תוכניות מסחר.
תוכנית מסחר היא כלי לקבלת החלטות. בתוכנית צריך להיות מוגדר מה צריך לקרות כדי שנקבל החלטה לפתוח פוזיציה ובאיזה כיוון. כאשר פותחים פוזיציה, על התוכנית להגדיר מהי נקודת חיתוך ההפסד ולעומתו מהו יעד הרווח בו נסגור את העסקה ברווח.
חלק מהיתרונות של פעולה על פי תוכנית הם:
מחייבת אותנו לקבלת החלטה – פעמים רבות אנחנו רוצים לפעול בכיוון מסוים אבל חוששים כי אנחנו לא בטוחים. במקרים כאלו, נהסס לפעול עד לקבלת אישורים נוספים למשל, גם אם אנחנו רואים שבסבירות גבוהה כיוון המחיר השתנה מירידה לעליה כי יש שבירה של קו מגמה יורד, שתי נקודות שיא עולות ושתי נקודות שפל יורדות. עדיין נעדיף להמתין לשבירה של התנגדות משמעותית לפני שנקנה כדי להיות בטוחים יותר בעלייה. בהמתנה כזו לאישורים נוספים אנו עלולים למצוא את עצמנו נכנסים מאוחר מדי או ללא הפוזיציה כי המחיר ברח. במקרה כזה אנחנו נהיה צודקים בכיוון אבל ללא רווח. בצורה דומה, נהסס לחתוך הפסד ונעדיף להמתין לעיתוי נוח יותר ולאחר תיקון אבל יכול להיות שהשוק ימשיך ללא תיקון וההפסד יגדל.
מגדירה ומגבילה את הסיכון – כל תוכנית מסחר טובה תדאג לכך שלא נפסיד הרבה כאשר מפסידים. השאלה היא האם נצליח להגיע לתוכנית שתשאיר אותנו עם תוחלת רווח חיובית לאחר הרבה עסקאות. בתוכנית אנחנו נגדיר את יעד הרווח ואת נקודת חיתוך ההפסד וכך נוכל לחשב את היחס שבין סיכוי לסיכון. אם למשל נממש רווח של 10% ובמקרה של הפסד נגביל אותו ל-5% אז היחס סיכוי/סיכון הוא 2. עתה נעריך את ההסתברות להצלחה, אם סיכויי ההצלחה הם 40% לעומת 60% להפסד הרי שתוחלת הרווח תהיה חיובית: 2X0.4+ 1X(-0.6) = 0.2.
הערכת הסיכויים להצלחה תעמוד למבחן כאשר נבחן כיצד פועלת התוכנית בפועל. לאחר כ-20 עסקאות ויותר, נוכל לקבל הערכה ברמת מובהקות טובה האם סיכויי ההצלחה שהערכנו אכן נכונים.
מספקת לנו כלי שנוכל לבדוק את יעילותו ולשפר אותו – כדי לקבל תמונה נכונה ואמיתית שאינה מושפעת מההטיות האנושיות נתעד את כל העסקאות שבצענו. אחרי הצטברות של עסקאות נוכל לבחון את התוצאות כדי לבחון ולשפר את דרך קבלת ההחלטות שלנו.
תוכניות מסחר בינאריות
אילו תוכניות פשוטות המבוססות על חיתוך השוק את הממוצע הנע או חיתוך של שני ממוצעים
נדגים תוכנית מסחר אפשרית של קרן מניות. החשיפה החיובית של קרן כזו צריכה להיות 50%-120% בכל נקודת זמן והיא אינה יכולה לבצע שורט. כלי ההחלטה הוא מאוד פשוט: אם מדד הדאו גונס חוצה את הממוצע ל-100 ימים מלמעלה למטה נהיה בחשיפה מנייתית מרבית בגובה של 120%. כאשר המדד חוצה את הממוצע מלמעלה למטה נהיה בחשיפה נמוכה של 50% בלבד.
להלן המדד מול הממוצע, אנו רואים שברוב שנת 2008 היינו מקטינים את החשיפה ל-50% בלבד, באפריל 2009 היינו מגדילים את החשיפה לרמה המרבית, בשנת 2010 היינו לסירוגין עם חשיפה גבוה או נמוכה אבל החל מאוקטובר כאשר הדאו גונס חוצה שוב מעלה נשארנו עם חשיפה גבוהה עד אמצע 2011 ואת המפולת האחרונה ספגה הקרן הפסד נמוך עם 50% חשיפה בלבד.
אם לא היה מדובר בקרן מנייתית, כמובן שאפשר להחליט להיות בלונג עם חיתוך מעלה ובשורט כאשר המדד חוצה מטה.
שימוש בממוצעים נעים הוא כלי יעיל ופשוט אולי קיימים כלים אחרים לקבלת החלטות שהם יעילים עוד יותר. חשוב להתאים את תוכנית המסחר לאופי שלנו כלומר לאיזה טווח מסחר אנחנו שואפים וכל כמה זמן אנחנו בודקים ופועלים.
קבלת החלטות על פי תוכנית היא חשובה עד כדי כך שחדרי מסחר רבים בחו"ל אינם מאפשרים להתחיל לסחור אם הקליינט החדש לא מגיש תוכנית מסחר כתובה.
הסיכויים שנרוויח ללא תוכנית הם כל כך לרעתנו שחלק מהחברות המאפשרות מסחר בחוזים עתידיים על מט"ח, מדדי מניות וסחורות, בונים על כך שהלקוח יפסיד את כספו ואינם פותחים באמת את העסקה שביקש הלקוח. במצב זה, הם ירוויחו אם הלקוח יפסיד ויפסידו אם הוא ירוויח. הסטטיסטיקה היא ש-98% מהלקוחות מסיימים בהפסד ומוחקים לבסוף את כספם.
זכרו – עדיף לעבוד עם תוכנית גרועה מאשר ללא תוכנית כלל!
רווחים משיגים באמצעות עבודה קשה, הבנת הסיכונים ומשמעת ולא באמצעות שאיפות ילדותיות ותקוות שכך יקרה.
בועז אילון
תטא הינה חברה פרטית בעלת רישיון ניהול תיקים ושיווק השקעות בהתאם לחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, שיווק השקעות וניהול תיקי השקעות, התשנ"ה-1995, העוסקת בניהול תיקי השקעות, בשיווק השקעות (ולא בייעוץ השקעות) הכותבים ו/או לקוחותיהם מחזיקים בנכסים הנ"ל ויש להם עניין אישי בהן ועל כן קיים חשש לניגוד עניינים במישרין. האמור אינו תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם ואינו מהווה הצעה לרכישת יחידות בקרנות נאמנות, המתבעת על פי תשקיף הקרן והדיווחים שבתוקף. כל מי שפועל על סמך הכתוב עושה זאת על אחריותו בלבד. הנני המנכ"ל של תטא ומנהל התיקים הראשי שלה בעשר השנים האחרונות (רישיון מספר 4786 ). בעבר שימשתי כסוחר (מבצע) בבורסה לניירות ערך,יועץ השקעות ויועץ מרחבי בבנק. אני מצהיר בזאת שהדעות המובעות בעבודת אנליזה זו, משקפות נאמנה את דעותיי האישיות על ניירות הערך המסוקרים. בועז אילון