בועז אילון

מניות מעוף

התחזית היא סבירות גבוהה לעליות ב-2013 ובתחילת 2014 לפני המפולת הבאה.

להלן הסיבות לתחזית:

מחזוריות

מחזוריות המעוף היא 5-6 שנים של עלייה שאחריהן מגיע תיקון הנמשך שנה וחצי עד שנתיים. וכך התנהל המעוף בעשרים השנים האחרונות. על פי התנהגות זו, צפויות לנו עוד שנה עד שנה וחצי של עליות לפני המפולת הבאה. גם במפולת של 1994-5 וגם במשבר ההי טק 2001-2 ירד המדד בשיעור של כ-50% והעלייה בשנים שאחרי הביאה את מדד ת"א 25 לפי ארבע מהשווי בתחתית ופי שניים מהרמה שלפני המפולת. זו גם הסיבה למתן תחזית להגעת המעו"ף ל-2400 אותה כתבתי לפני ארבע שנים. כאשר המעוף עמד על 600. תחזית זו כנראה לא תתקיים גם מכיוון שהיא מניחה ששיעור עליית המדד יישאר ב-12.5% לשנה גם בעתיד, הנחה שאינה סבירה.

על פי המחזוריות, אפשר להניח שת"א 25 יעלה בטווח הקרוב ולאחר העלייה שצפויה להימשך שנה עד שנה וחצי, תתחיל מפולת חדשה, יהיו סיבותיה אשר יהיו, אבל סביר שתתרחש בגלל הצרות בארצות הברית, שתוריד את ת"א 25 ב-50%. עד שזה יקרה, אפשר להניח המשך עלייה ואפילו שבירת השיא של 1340 נקודות.

תשואה ארוכת טווח

על פי מחקרים אנחנו יודעים שהתשואה בשוק המניות לאורך זמן היא 7%-8% לשנה המשקפת את שיעור הצמיחה הממוצע של החברות. כדי לראות היכן אנחנו עומדים בחנתי את תשואת מדד ת"א 25 מיום השקתו, אז היה שמו מדד המעו"ף, ועד היום כדי לבחון האם זה יכול להשפיע על החיזוי לשנת 2013 ולשנים שאחרי.

ת"א 25 החל להיסחר לפני 21 שנים, בינואר 1992 בשער 100 והיום הוא הגיע ל-1200, מדד המשקף תשואה שנתית של 12.5%. אם המדד היה עולה בכ-8% לשנה, מדד ת"א 25 היה צריך לעמוד על 500 נקודות בלבד והמשמעות היא שאם אכן צמיחת החברות היא 8% לשנה הרי שהמניות היום נסחרות ביותר מכפול משוויין. ייתכן ששיעור הצמיחה של החברות הישראליות ביחד עם כלכלה חזקה באופן יחסי חורגים לטובה מהממוצע בעולם אולם בסדרי גודל, תרחיש ירידה למדד 500 או 600 אפשרי בהחלט.

ניתוח טכני

על פי הניתוח הטכני יש נטייה לכיוון החיובי. לאחר הירידה של אוגוסט 2011 דשדש המעוף בטווח צר ללא מגמה בין 1040-1140 עד שפרץ את רמת ההתנגדות ב-1140, אירוע המסמן על יציאה לגל חיובי וחידוש מגמת העלייה. הנחה זו נשארת בתוקף מבחינת ניתוח טכני כל עוד המעוף מעל 1140 נקודות אבל חציה של המעוף אל מתחת ל-1140 תחזיר אותנו לרצועת הדשדוש ללא כיוון והנחת שוק עולה תתבטל.

במפולת הבאה, לא סביר שישבר שפל נמוך יותר מזה של 2008 כלומר מדד המעוף לא ירד מתחת ל-600 וסביר גם שלא ירד מתחת ל-700. לפיכך, במקרה בו לא נראה עליות במדד בשנה הקרובה, יש לצפות למפולת שתהייה רק מיני מפולת ושתוריד את ת"א 25 בפחות מ-50%. אם למשל המעוף ידשדש בתחום של 1040-1140 תהייה הירידה בשיעור עד 35% בלבד.

במצב של חזרה לרצועת הדשדוש הארוכה של 2011-2012 שוב יהיה המעוף ללא מגמה עד לפריצת אחת הרמות, 1140 מעלה או 1040 מטה.

לסיכום, התחזית על מדד ת"א 25 היא חיובית לשנה עד שנה וחצי הבאות אבל לאחר מכן צפויה הגעתה של מפולת שתוריד את המעו"ף ב-50%-40%.

נאסדק ודקס

בטווח של שניים עד שלושה חודשים קדימה הסימנים שליליים אבל אין שינוי במגמה ארוכת הטווח של הנאסדק והוא צפוי לסיים את 2013 בעלייה.

הדקס חזק בהרבה. פריצת רמת ה-7450 שהייתה התנגדות משמעותית מאוד, סללה את הדרך להמשך עליות משמעותיות. תיקון אפשרי צפוי להיעצר ברמת ה-7450 המשמשת עכשיו רמת תמיכה.

דולר יורו

שער המטבעות החשוב והסחיר בעולם שינה את המגמה של שלושת השנים האחרונות כאשר היורו צפוי להתחזק בצורה משמעותית כנגד הדולר. הירידה האחרונה של היורו ביולי האחרון נעצרה ב-1.205, גבוה יותר מרמת השפל של יוני 2010 אז ירד היורו ל-1.188.

המשמעות של אי שבירת שפל נמוך יותר ביחד עם שבירת קו המגמה היורד ובניית מבנה עולה הכולל גם פריצה של ההתנגדות ברמת ה-1.31 מצביעים על סבירות גבוהה להמשך עלייה של היורו כנגד הדולר.

דולר שקל

שער הדולר שקל מתנהל ללא מגמה ברורה כבר כמה שנים. למרות זאת, ובעיקר מכיוון שהיורו צפוי להתחזק מול הדולר, גם בארץ צפוי הדולר להיות עם נטייה לירידה.

בהצלחה לכולנו.

תטא 1 הינה חברה פרטית בעלת רישיון ניהול תיקים ושיווק השקעות בהתאם לחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, שיווק השקעות וניהול תיקי השקעות, התשנ"ה-1995, העוסקת בניהול תיקי השקעות, בשיווק השקעות (ולא בייעוץ השקעות) וכן בניהול השקעות של קרנות נאמנות בניהול מיטב ניהול קרנות נאמנות (1982) בע"מ, ועל כן יש לה זיקה לקרנות נאמנות אלו. הכותבים ו/או לקוחותיהם מחזיקים בנכסים הנ"ל ויש להם עניין אישי בהן ועל כן קיים חשש לניגוד עניינים במישרין. העבודה נעשתה על בסיס "ניתוח טכני", כל אירוע מדיני, כלכלי או אחר עלול לגרום לכך שהתחזית לא תתקיים והיא עלולה שלא להתקיים גם ללא אירוע כלשהו. האמור אינו תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם ואינו מהווה הצעה לרכישת יחידות בקרנות נאמנות, המתבצעת על פי תשקיף הקרן והדיווחים שבתוקף. כל מי שפועל על סמך הכתוב עושה זאת על אחריותו בלבד. הנני מנהל תיקים בתטא 1 (רישיון מספר 4786). אני מצהיר בזאת שהדעות המובעות בעבודת אנליזה זו, משקפות נאמנה את דעותיי האישיות על ניירות הערך המסוקרים. בועז אילון, תטא 1 השקעות וניירות ערך בע"מ, עמק רפאים 7 ירושלים. טל' – 02-6251213