תחזית של תטא ל- 3 בנובמבר 2013

בועז אילון

מדד המניות בהולנד,   AEX מחיר אחרון 391.20

גרף של המדד בהולנד משנת 2000 ועד היום

מניות הן השקעות ארוכות טווח ובדרך כלל יש בהשקעה בהן רווח נאה לאורך זמן. שיעור התשואה השנתי הממוצע מגיע בשווקים מפותחים לכ-8% לשנה בממוצע. אם היינו יודעים מתי להיכנס ומתי לצאת מהשוק היינו יכולים להרוויח הרבה יותר אבל קשה לתזמן את השוק ועל כן כמעט כל החברות לניהול תיקים דוגלות באחזקת מניות לאורך זמן ובמקרה של ירידה, להמתין בסבלנות.
הדעה הרווחת היא שגם אם קנינו מניות בנקודה גבוהה, לפני מפולת, המתנה של כ-5 שנים תחזיר לנו את ההפסד וזה בדרך כלל נכון. למרות זאת, ראינו בעבר שמי שהשקיע במדד הניקיי ביפן לפני 25 שנים עדיין מופסד כ-60% מהשקעתו וגם במדד של הולנד, מי שהשקיע במדד ה-AEX בשנת 2000 עדיין מופסד כ-45% על ההשקעה.
להלן גרף המדד לחמש השנים האחרונות

שעור עליית המדד בהולנד עומד על כ-100% לעומת 115% במדד ת"א 25 ו-208% בנאסדק עובדה נוספת המצביעה על חולשתו. סימן שלילי נוסף הוא שבירת שפל נמוך יותר במגמה ארוכת הטווח כאשר במשבר ההיטק ירד המדד עד 218 ובמשבר של 2008 נעצרה הירידה ב-195. לפיכך השקעה במדד של הולנד מתאימה רק למי שמחפש את המדדים שעלו כמה שפחות ונחשבים ל"זולים" במגמה ארוכת הטווח- גישה שאני לחלוטין לא מסכים אתה.  למרות החולשה היחסית, מגמת העלייה מאוד ברורה ויעד המחיר הוא 450 תוך שנה.
בהצלחה.

ת"א 25, מחיר אחרון: 1,288.19

פער הארביטר'ג עומד על פלוס 0.5% וזה מרמז על עליות בפתיחה.

הפריצה של רמת ה-1240 התרחשה אחרי שלוש שנים של יציבות יחסית במדד ת"א 25 שהשיא שלהם היה 11 חודשים של התנהלות בטווח צר של 5% בתחום 1170-1240. אחרי יציבות גדולה מגיעות פעמים רבות תנועות מחיר חדות ומהירות וזה מה שאפשר היה לצפות לו.
למרות האופטימיות, חולשת מדד ת"א 25 ממשיכה גם לאחר הפריצה. חולשה זו אינה משנה את החיזוי הכללי אבל משפיעה מאוד על הקצב שלו. הסיכויים לשבירת שיא כל הזמנים כבר בנובמבר נמוכים יותר וסביר שזה יתרחש במהלך דצמבר. על פי קצב העלייה הנוכחי הגעה ל-1,700 במחצית הראשונה של 2014 עדיין אפשרית אבל רק אם אכן הסתיים התיקון של השבועיים האחרונים  וקצב העלייה לא ירד עוד יותר.
המשך תיקון עשוי להגיע עד 1240 אבל סיכוייו נמוכים.

נאסדק, מחיר אחרון: 3,922

הקרבה לשיא של מדדי הנאסדק ה-S&P  ואחרים מצביעה על עודף הקונים בכלכלה החזקה בעולם. נראה שהסבירות ליציאה לתיקון אינה מבוטלת. תיקון כזה, אם יתרחש, צפוי להיעצר ברמת ה-3,800 נקודות אבל שבירה של רמת ה-3,700 תצביע על סיכוי גבוה ליציאה לתיקון עמוק של המגמה הארוכה יותר שיכול להגיע עד 3.400 נקודות אבל הסבירות של יציאה לתיקון כזה נמוכה. ככל שעובר זמן, כך גדלים הסיכויים לשבירת השיא האחרון ברמת  3,966 שיאים חדשים. הגעה ליעד המחיר שקבענו, 4,000 עד אמצע 2014, תתקיים כנראה כבר ב-2013. יעד המחיר החדש הוא 4,050 נקודות עד אמצע 2014.

תטא 1 הינה חברה פרטית בעלת רישיון ניהול תיקים ושיווק השקעות בהתאם לחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, שיווק השקעות וניהול תיקי השקעות, התשנ"ה-1995, העוסקת בניהול תיקי השקעות, בשיווק השקעות (ולא בייעוץ השקעות) וכן בניהול השקעות של קרנות נאמנות בניהול מיטב דש קרנות נאמנות בע"מ (עד 16.06.13 היה שם מנהל הקרן מיטב ניהול קרנות נאמנות (1982) בע"מ), ועל כן יש לה זיקה לקרנות נאמנות אלו. הכותבים ו/או לקוחותיהם מחזיקים בנכסים הנ"ל ויש להם עניין אישי בהן ועל כן קיים חשש לניגוד עניינים במישרין. העבודה נעשתה על בסיס "ניתוח טכני", כל אירוע מדיני, כלכלי או אחר עלול לגרום לכך שהתחזית לא תתקיים והיא עלולה שלא להתקיים גם ללא אירוע כלשהו. האמור אינו תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם ואינו מהווה הצעה לרכישת יחידות בקרנות נאמנות, המתבצעת על פי תשקיף הקרן והדיווחים שבתוקף. כל מי שפועל על סמך הכתוב עושה זאת על אחריותו בלבד. הנני מנהל תיקים בתטא 1 (רישיון מספר 4786). אני מצהיר בזאת שהדעות המובעות בעבודת אנליזה זו, משקפות נאמנה את דעותיי האישיות על ניירות הערך המסוקרים. בועז אילון, תטא 1 השקעות וניירות ערך בע"מ, עמק רפאים 7 ירושלים. טל' – 02-6251213