תחזית של תטא ל-6 בספטמבר 2015

מדד ת"א 25, מחיר אחרון: 1606.26

פער הארביטר'ג עומד על מינוס 1% והוא מרמז על ירידת מדד ת"א 25 ל-1590. החוזים הסינטטיים (המדד הגלום במחירי האופציות) סגרו ברמה דומה והם מבטאים מדד של 1605.70. אני לא אתפלא אם מדד ת"א 25 יפתח ברמה נמוכה יותר מ-1590 או שירד נמוך יותר אחרי הפתיחה בגלל האווירה השלילית ועודף בולט של מוכרים.
מתחילת השנה ועד לסגירה של יום חמישי עלה מדד ת"א 25 ב-9.64%, ת"א 75 עלה ב-3.74% והיתר 50 עלה בכ-19.17%.

להלן גרף מדד ת"א 25 לשלוש השנים האחרונות

כדי להגיד שהמגמה ארוכת הטווח התהפכה לשלילית יש לראות שתי נקודות שפל יורדות ושתי נקודות שיא יורדות אבל בינתיים יש לנו רק שפל נמוך יותר. כדי לקבוע שהמגמה התהפכה, יש להמתין לעלייה כדי לוודא שהקונים לא יגרמו לשבירת רמת השיא הקודמת ב-1729 נקודות. האישור לאי שבירת שיא ולשינוי המגמה יתקבל רק כאשר יעבור זמן ותשבר רמת השפל שנוצרה ב-1545. רק שבירת הרמה הזו מטה, ובתנאי שלא נשבר שיא גבוה יותר ושזה יקרה בעוד חודש לפחות(כך שהירידה לא תהיה חלק מהגל היורד הנוכחי) תאשר את שינוי המגמה ארוך הטווח. הניתוח הזה זהה גם לשוקי חו"ל ורמות השפל שיאשרו (לאחר עלייה, אי שבירת שיא ומעבר של חודש לפחות) את המגמה השלילית הם 15,370 במדד הדאו ג'ונס ו-1,867 במדד האס אנד פי 500.
התיקון מעלה יכול להגיע עד ל-1,650 נקודות.
בהנחה שיתווספו איתותים נוספים שיאשרו את מגמת הירידה, יעד המחיר ארוך הטווח הוא 900 במהלך הרבעון הראשון של שנת 2017.

דולר שקל, שער אחרון 3.929

מגמת שער הדולר אינה חד משמעית ומבלבלת. כדי להבין מדוע נתבונן בגרף ארוך הטווח של שער הדולר שקל.

להלן גרף ארוך טווח של שער הדולר

במגמה ארוכת הטווח רואים מיד שמאז 2002, אז הגיע הדולר לשער 5 ₪ לדולר הוא נחלש בעקביות ונקודות השיא מסודרות בסדר יורד. למרות זאת, מאז השפל של 3.2 בשנת 2008 אנו רואים שנקודות השפל הולכות ועולות וכך נוצר משולש מתכנס. כל עוד רמת ה-4.1 לא נפרצת למעלה, תוך כדי יצירת שיא גבוה יותר במגמה ארוכת הטווח, הסיכויים נוטים להמשך החלשות ארוך טווח של שער הדולר.
צריך לזכור שלמרות ששער הדולר מתחזק בעולם כבר משנת 2008 ועד היום בעשרות אחוזים, ההתחזקות בארץ הייתה מינורית באופן יחסי, עובדה המצביעה על חולשת הדולר ועל כך שיש לנו בארץ עודף קבוע של דולרים, בין השאר בגלל הנפקות רבות, שהתמורה הדולרית שלהן מומרת לשקלים באופן שוטף. עובדה נוספת התומכת בהמשך החלשות היא העובדה שבנק ישראל רוכש דולרים כמעט באופן קבוע כדי למנוע ירידה ולחזק עלייה של שער הדולר אבל למרות מאמציו, המגמה ארוכת הטווח עדין נוטה לירידת הדולר. ניתן לדמיין מה יקרה לשער הדולר בארץ אם וכאשר יתהפך הכיוון בעולם והדולר יתחיל במגמת החלשות. תרחיש כזה להערכתי אינו רחוק , למרות שלכאורה עליית הריבית בארצות הברית אמורה לגרום להתחזקות של הדולר.

להלן גרף שער הדולר לשלוש השנים האחרונות

באוגוסט 2014 החל גל עולה חד שגרם להתחזקות שער הדולר מ-3.4 ועד 4.06 תוך שמונה חדשים. מאז ירד שער הדולר עד 3.75 ועלה בחזרה עד 3.95. אם נמדוד מהו תיקון פיבונצ'י סביר לירידה מ-4.06 ועד ל-3.75 נקבל שתיקון מרבי של 62% עומד ברמה של 3.95 אליה הגיע שער הדולר לאחרונה. אמנם המגמה אינה חד משמעית אבל בהנחה ששער הדולר במגמה יורדת, זו הרמה הגבוהה ביותר לה ניתן היה לקוות כדי למכור דולרים.
יעד המחיר הוא 3.7 עד סוף 2015

מדד הנאסדק 100, מחיר אחרון: 4184.72

מדובר במדד החזק ביותר מבין המדדים החשובים בעולם. בעוד במדדים החשובים האחרים בארצות הברית כגון הדאו ג'ונס והאס אנד פי 500 מצביעים על סימנים ראשונים להיפוך מגמה ארוך טווח, הירידות בנאסדק 100 יכולות להיחשב תיקון בלבד במגמה עולה.

להלן גרף מדד הנאסדק 100 לשלוש השנים האחרונות

למרות המבנה החיובי, ברור לכולם שאם התחילו הירידות אז גם בגרף של הנאסדק 100 ייווצר בהדרגה מבנה שלילי. מכיוון שמדד האס אנד פי חשוב וגדול יותר מהנאסדק 100 הסיכויים נוטים להתחלת ירידה ולא לתיקון לפני חזרה לעלייה. גם כאן המבחן הוא שבירת שיא גבוה יותר שיגרום לתחזית לחזור להיות חיובית עד להודעה חדשה. על כן חשוב מאוד לעקוב אחרי הנאסדק 100 שכן אם יישבר שיא גבוה יותר סביר שזה יקרה דווקא במדד הזה.
יעד המחיר הוא 3800 עד סוף 2015

תטא 1 הינה חברה פרטית בעלת רישיון ניהול תיקים ושיווק השקעות בהתאם לחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, שיווק השקעות וניהול תיקי השקעות, התשנ"ה-1995, העוסקת בניהול תיקי השקעות, בשיווק השקעות (ולא בייעוץ השקעות) וכן בניהול השקעות של קרנות נאמנות בניהול מיטב דש קרנות נאמנות בע"מ ועל כן יש לה זיקה לקרנות נאמנות אלו. הכותבים ו/או לקוחותיהם מחזיקים בנכסים הנ"ל ויש להם עניין אישי בהן ועל כן קיים חשש לניגוד עניינים במישרין. העבודה נעשתה על בסיס "ניתוח טכני", כל אירוע מדיני, כלכלי או אחר עלול לגרום לכך שהתחזית לא תתקיים והיא עלולה שלא להתקיים גם ללא אירוע כלשהו. האמור אינו תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם ואינו מהווה הצעה לרכישת יחידות בקרנות נאמנות, המתבצעת על פי תשקיף הקרן והדיווחים שבתוקף. כל מי שפועל על סמך הכתוב עושה זאת על אחריותו בלבד. הנני מנהל תיקים בתטא 1 (רישיון מספר 4786). אני מצהיר בזאת שהדעות המובעות בעבודת אנליזה זו, משקפות נאמנה את דעותיי האישיות על ניירות הערך המסוקרים. בועז אילון, תטא 1 השקעות וניירות ערך בע"מ, עמק רפאים 7 ירושלים. טל' – 02-6251213