תחזית של תטא ל-8 בינואר 2017

בועז אילון

מדד ת"א 25, מחיר אחרון: 1467.83

פער הארביטר'ג עומד על מינוס 0.3% ועל כן צפוי מדד ת"א 25 להתנהל בפתיחה בירידה ל- 1463 בערך. החוזים הסינטטיים (המדד הגלום במחירי האופציות) סגרו ברמה דומה והם מבטאים מדד של 1468.31

להלן שיעורי השינוי של המדדים העיקריים בארץ לשנת 2016:

מדד ת"א 25     –     (0.54%)
ת"א 75        –         (2.38%)
מדד היתר 50   –      (5.03%)

מדד היתר 50 ממשיך לככב גם בתחילת 2017 עם עליה מרשימה של כ-5% בשבוע אחד. מניית טבע פרסמה תחזיות נמוכות מאלו של האנליסטים וירדה ביום שישי בכ-7.5%. ירידה זו גרמה לפער ארביטראג' להיות שלילי במקום חיובי.

להלן גרף מדד ת"א 25 לשלוש השנים האחרונות

בתחזית של השבוע שעבר נתתי דוגמאות לכך שהתחזיות הטכניות עובדות היום פחות מאשר בעבר. השארתי את הדוגמאות גם בסוף התחזית הזו, למי שלא קרא או שירצה לעיין שוב.

אמנם מדד ת"א 25 נמצא במגמה שלילית כבר מאמצע 2015 כמו גם השוקים באירופה וגם הראסל , הנאסדק וה-P&S500 אולם חלק משוקים אלו חזרו לשבור שיאים ובניהם הפוטסי באנגליה וכל מדדי ארצות הברית. לא מן הנמנע שתהליך דומה יקרה בישראל וייתכן שהירידות של השנה וחצי האחרונות הן תיקון בלבד במגמה עולה.
בכל מקרה, ללא קשר למגמה, נוצרה במדד ת"א 25 הזדמנות נדירה לעשיית רווחים. במשך שנת 2016 התנהל ת"א 25 ברצועת מסחר בתחום שבין 1380 לאזור של 1480-1500, רצועה של כ-6%. הקוראים הוותיקים יודעים שמצב שכזה הוא הזדמנות לעשיית רווח שכן פעמים רבות כאשר נפרצת היציבות, השוק מתנהג כמו קפיץ משתחרר ונע בחדות ותוך זמן קצר בתנודת מחיר חדה לכיוון הפריצה. כאשר תיפרץ רצועת היציבות, יש סיכוי טוב לתנועת מחיר שעשויה להגיע לכ-20% תוך שלושה חדשים. המשמעות היא שהשיא ברמת ה-1728 יכול להישבר בתנועת מחיר מהירה שתתרחש בפריצה שכזו.

מדד ת"א 25 עדיין מראה חולשה ביחס למדדים אחרי בעולם אבל אם המגמה חיובית ת"א 25 יכול להשלים תוך זמן קצר את הפערים שנותרו. אסור לשכוח שאם רצועת הדשדוש תישבר מטה בספו של דבר צפויה להגיע נפילה מהירה אבל התנהגות שוקי חו"ל והקרבה לחלקה העליון של רצועת המחיר מגדילים כרגע את הסיכויים לפריצה מעלה. לפיכך, התחזית היא תנועה חדה ל-1750 נקודות בפריצה מעלה או ירידה מהירה ל-1230 בשבירה מטה, תוך שלושה חדשים מיום שתיפרץ הרצועה.

מדד ה-S&P500 מחיר אחרון 2239

להלן נתוני הסגירה לשנת 2016 של מדדי חו"ל העיקריים:

תשואה ב-2016

אס אנד פי 500          (0.86%)
בריטניה-פוטסי           (0.45%)
גרמניה-דקס              (0.01%)
דאו ג'ונס                  (0.44%)
ניקיי ביפן                  (1.78%)
נאסדק                     (1.69%)
צרפת- קאק              (0.56%)

להלן גרף של מדד האס אנד פי 500 לשלוש השנים האחרונות

מדד האס אנד פי 500 נמצא קרוב לשיא כל הזמנים וכמוהו גם הנאסדק, הדאו ג'ונס והראסל.
רמת ה-2120 הייתה התנגדות משמעותית ולפיכך הפכה לתמיכה משמעותית כך שהאס אנד פי לא צפוי לרדת מתחתיה. אם בכל זאת ירד ורמת ה-2120 תישבר שוב מטה, נצפה לגל יורד חד ומהיר עד לרמת ה-1,880 לפחות, כתיקון למגמה העולה ואולי אפילו שינוי כיוון ארוך טווח אבל עד שלא תשתנה המגמה, יש לצפות לשבירת שיאים חדשים בעליות ושכול ירידה תיעצר ברמה גבוהה יותר מהשפל הקודם.
קורה משהו מאוד נדיר שכן שוקי המניות בעולם שליליים ונמצאים רחוק מהשיאים שלהם אבל בארצות הברית המגמה חיובית ורוב מהמדדים שברו שיאים. בסופו של דבר, סביר ששוקי העולם ייאלצו להפוך לחיוביים או לחילופין ארה"ב תהפוך לשלילית. לאחרונה שבר מדד הפוטסי באנגליה את שיא כל הזמנים וגם שוקים אחרים כגון הדקס, שברו שיאים מינוריים(לא את שיא כל הזמנים) כך שהסבירות של התרחיש השני גדלה.
שווקי ארצות הברית ובעיקר מדד האס אנד פי 500 והדאו ג'ונס חיוביים. צריך לזכור שהמניות עולות כבר כמעט שמונה שנים, ממרץ 2009, ושאנחנו קרובים לסיום מחזור העלייה אבל לא ברור מתי ועד שנראה סימנים שליליים ההנחה היא המשך עליה. קצב העלייה הוא כ-10% לשנה כך שיעד המחיר לסוף 2017 הוא 2,400-2,450. ירידה כתיקון למהלך העולה עשויה להגיע עד 2120 לכל היותר לפני המשך עלייה.

שבירת החוקיות

שוק ההון תמיד קשה לחיזוי אבל נראה שבשנים האחרונות כללים וחוקים שעבדו בעבר בצורה כמעט  בלתי מעורערת חדלו מלעבוד.
1. שוקי ארצות הברית חיוביים בעוד שוקים רבים אחרים בעולם שליליים- לאורך ההיסטוריה התנהלו כל המדדים עם אותה המגמה. אם הייתה סטייה, למשל כאשר בתחילת 2008 שברו מדדים באירופה שפלים ובנו מבנה שלילי, היה ברור שגם שוקי ארצות הברית הופכים מגמה לשלילית ומצטרפים לשאר המדדים בירידה וכך היה.
2. שתי נקודות שיא ושפל יורדות במגמה ארוכת הטווח ולאחריהם השוק חוזר לעלות ושובר שיא- לאורך ההיסטוריה, כאשר נשבר שפל נמוך יותר ולאחריו שיא נמוך יותר החלה מגמת ירידה. בסוף 2015 ובתחילת 2016 בנה מדד ה-500S&P מבנה שלילי המצביע על מגמה שלילית לשנה שנתיים הקרובות אבל התאושש ושבר שיא חדש כאילו שאין כוח משיכה כלל.
3. חוסר קשר בין מדדים באותה מדינה- הדוגמה הטובה ביותר היא מדד היתר בארץ שעלה בכ-25% לעומת ת"א 25 שירד. נראה שזו הפעם הראשונה שההבדלים בין מדדים כל כך שונים. דוגמה נוספת היא מדד הראסל 2000 שעלה בצורה חדה אחרי הבחירות בארצות הברית בעוד שהמדדים האחרים עלו בצורה מתונה מאוד.
4. המחזוריות נשברת. הגל העולה הנוכחי ארוך יותר ממחזורי העלייה שהיינו רגילים אליהם שנמשכו 5-6 שנים. אם יישבר שיא נוסף במדד האס אנד פי 500 יהיה זה הגל העולה הארוך בהיסטוריה שבו לא היה תיקון העולה על שיעור של 20%.

הגרפים באדיבות תוכנת בורסגרף.