האם גם אתם יכולים ליהנות מהפעילות של קרנות הגידור

 

השקעות אלטרנטיביות התפתחו בקצב מהיר בקרנות הגידור במהלך 60 השנים האחרונות.
היעדר פיקוח על קרנות הגידור גרם לקרנות לפתח צורות השקעה, הכוללות מכירה בשורט של נכסים, למשל לונג שורט מניות, לונג שורט איגרות חוב, ארביטרג' סטטיסטי, ארביטרג' אג"ח להמרה, מקרו גלובל, אסטרטגיות מונחות אירועים, ניהול חוזים ואופציות וכדומה.

 

החשיבות של השקעה באסטרטגיות אלו ברורה לכל אנשי המקצוע, ומחקרים ומאמרים רבים מצביעים על כך שהשקעה בהן מגדילה את תוחלת הרווח לכל רמת סיכון נתונה או באותה רמת סיכון. הסיבה להקטנת הסיכון, היא מקדם המתאם הנמוך עם התנהגות שוקי המניות והאג"ח.

למרות החשיבות הגדולה והברורה, למשקיע הממוצע יש קושי לבצע השקעות כאלו, על אף חשיבותן המכרעת לתיק ההשקעות שלו. הסיבה העיקרית לכך, היא כי בהשקעה בקרנות גידור יש צורך בסכום מינימאלי גבוה, והיא מיועדת למשקיעים גדולים בלבד.

 

לא לכל השקעה בקרנות ואסטרטגיות גידור יש מתאם נמוך עם מניות ואיגרות חוב.
למשל באסטרטגיית לונג שורט אג"ח, אם באופן קבוע קונים אגרות חוב קונצרניות, ומוכרים בשורט את הממשלתיות, כמובן שייווצרו הפסדים אם איגרות החוב ירדו.
יחד עם זאת גם המשקיע הממוצע יכול היום יותר מבעבר להשתתף בהשקעות כאלו, ומטרת מאמר זה היא לסקור את האפשרויות העומדות בפנינו לבצע השקעות כאלו.

 

1. השקעה בסחורות:  לסחורות יש מקדם מתאם נמוך עם שוקי המניות והאג"ח ובאופן יחסי ניתן להשקיע בהן בצורה פשוטה.
   קיימים בארץ תעודות סל על נפט, זהב וכסף, ובחו"ל ניתן למצוא תעודות רבות (-ETFים) על מתכות כגון אלומיניום, פלאדיום ונחושת. כמו גם עם סחורות חקלאיות כגון חיטה, תירס וקפה וגם גז חימום.
   השקעה בסחורות היא חלק מאסטרטגית גידור הנקראת "ניהול חוזים ואופציות", שמהותה לבצע מסחר על מניות, מטבעות, סחורות ושערי ריבית בשני הכיוונים כלומר גם שורט וגם לונג.
2. השקעה בקרנות נאמנות בחול:  קיימות קרנות נאמנות, אשר עוסקות באסטרטגיות שמטרתן להרוויח בכל מצב של השוק. קרנות נאמנות כאילו נקראות בחו"ל  "ALL WEATHR FUNDS" , והן מצהירות על פיזור השקעות רחב, והשקעה בקרנות גידור במטרה להניב רווח בכל מצב של השוק.
   בקרוב ניתן יהיה להשקיע בקרנות נאמנות מחו"ל וניתן יהיה לרכוש קרנות כאילו בחשבונות המתנהלים בארץ.

במאמר בשבוע הבא נפרט על אפשרויות ההשקעה : קרנות נאמנות בארץ , קרנות נאמנות בחו"ל ו ETF – תעודות סל

 

1. השקעה בקרנות נאמנות בארץ: חלק קטן מקרנות הנאמנות בישראל מצהירות ופועלות במטרה להניב רווחים בכל מצב שוק.
   לצערי, עקב מגבלות פרסום לא אוכל להציג את רשימת הקרנות בארץ.
2. השקעה ב ETF-ים על קרנות גידור בחו"ל: לאחר המפולת של 2008 הונפקו מספר קרנות סל על משפחות שונות של אסטרטגיות גידור. עמלת הניהול של תעודות הסל הללו היא בקירוב 1.1% לשנה. להלן סקירה של חלקם:

• IQ Hedge Multi-Strategy Tracker ETF (סימבול QAI ): הונפקה באפריל 2009 ומטרתה לתת תשואה דומה לממוצע של שש קרנות גידור, שכל אחת משתמשת באסטרטגיית גידור שונה.
  
  בין האסטרטגיות ניתן למצוא את אסטרטגיית ההכנסה הקבועה, ניצול עיוותי מחיר בשערי איגרות חוב של אותו מנפיק, אסטרטגיות ניטרליות לשוק, לונג שורט איגרות חוב, מקרו גלובל ועוד.
  • iShares Diversified Alternatives Trust ( ALT )IQ ARB Merger Arbitrage ETF(סימבול MNA):
    
    הונפקה בפברואר 2010. משתמשת באסטרטגיית ארביטרג מיזוגים ורכישות (ממשפחת האסטרטגיות אירועים מיוחדים). בין השאר, כאשר חברה אחת מודיעה על רכישה של חברה אחרת עולה השער של הנרכשת לכמה אחוזים נמוך יותר מהמחיר שבהצעה. תפקידו של מנהל האסטרטגיה הוא, להעריך אם אכן תבוצע הרכישה, ואם כן, האם לרכוש את מניות החברה הנרכשת.

v      IQ Hedge Macro Tracker ETF (  ) IQ Hedge Macro Tracker ETF  ( סימבול MCRO ) :

הונפקה בפברואר 2010. משתמשת באסטרטגיית מקרו גלובל, שמהותה ניתוח תהליכים מקרו כלכליים וניסיון לקנות ולמכור בשווקי המניות, הסחורות והמטבעות על פי ניתוח זה.
תת אסטרטגיה של מקרו גלובל היא "שווקים מתעוררים", שהיא האסטרטגיה המבוצעת על שווקים מתפתחים.
להלן רשימה של קרנות הנאמנות הוותיקות בחו"ל העושות שימוש באסטרטגיות גידור:

• Gateway Fund (GATEX)
• Diamond Hill Focus Long-Short (DIAMX)
• Hussman Strategic Growth (HSGFX)
• Legg Mason Opportunity fund
• the Boston Partners Long/Short fund
• Nakoma Absolute Return Fund (NARFX)
• New Century Alternative Strategies Fund (NCHPX)
• Alpha Hedged Strategies Fund (ALPHX)
• Beta Hedged Strategies Fund (BETAX)
• TFS Market Neutral Fund (TFSMX)
• Allianz NACM Pacific Rim A (PPRAX)
• Caldwell & Orkin Mkt Opportunit (COAGX)
• Diamond Hill Long-Short Fd Cl A (DIAMX)
• Federated Market Opportunity A (FMAAX)
• Fidelity Estate High Income Fd
• Forester Value Fund (FVALX)
• Franklin Templeton Hard Curr Adv (ICHHX)
• Gabelli ABC Fund (GABCX)
• ING PIMCO Total Return S (IPTSX)
• James Advantage Market Neutral A (JAMNX)
• JPMorgan Multi-Cap Mrkt Netral A (OGNAX)
• Laudus Rosenberg US LgMdCp L/S Inv (RMNIX)
• Laudus Rosenberg Value Lg/Shrt Inst (BMNIX)
• Nations Mort & Asset Backed Port (NMTGX)
• Pinnacle Value Fund (PVFIX)
• Robeco Boston Ptrs Lg/Sh Equit Inv (BPLEX)
• Select Environmental (FSLEX)

במבחן התוצאה, קרן הנאמנות היחידה שבאמת לא הפסידה הרבה בשנת2008 היא:

• TFS Market Neutral Fund (TFSMX

הערות:

• יש לבדוק את ההתנהגות של ההשקעה בפועל ואת המתאם לשוק.
• בקרנות בארץ אין את סיכון המטבע שיש באפשרויות האחרות.
  סיכון מטבע הוא האפשרות שירידת שער המטבע תקזז או תבטל רווחים, שהוסגו בהשקעה או שירידה כזו תגדיל את ההפסד. ניתן לבצע את החשיפה למטבע במסגרת פיזור התיק על ידי השקעה במכשירים שהם מטחים במהותם.

ככל שנמשכות עליות השערים כך גדל הסיכון הגלום במניות. הריבית הנמוכה מוסיפה סיכון לאיגרות החוב ועל כן חשיבות הפיזור הנכון וחיפוש נכסים שיש להם פוטנציאל להרוויח כאשר ההשקעות המסורתיות יפסידו גדול יותר.