תחזית של תטא ל-1 בינואר 2017

 

בועז אילון

 

שבירת החוקיות

שוק ההון תמיד קשה לחיזוי אבל נראה שבשנים האחרונות כללים וחוקים שעבדו בעבר בצורה כמעט  בלתי מעורערת חדלו מלעבוד.
1. שוקי ארצות הברית חיוביים בעוד שוקים רבים אחרים בעולם שליליים- לאורך ההיסטוריה התנהלו כל המדדים עם אותה המגמה. אם הייתה סטייה, למשל כאשר בתחילת 2008 שברו מדדים באירופה שפלים ובנו מבנה שלילי, היה ברור שגם שוקי ארצות הברית הופכים מגמה לשלילית ומצטרפים לשאר המדדים בירידה וכך היה.
2. שתי נקודות שיא ושפל יורדות במגמה ארוכת הטווח ולאחריהם השוק חוזר לעלות ושובר שיא- לאורך ההיסטוריה, כאשר נשבר שפל נמוך יותר ולאחריו שיא נמוך יותר החלה מגמת ירידה. בסוף 2015 ובתחילת 2016 בנה מדד ה-500S&P מבנה שלילי המצביע על מגמה שלילית לשנה שנתיים הקרובות אבל התאושש ושבר שיא חדש כאילו שאין כוח משיכה כלל.
3. חוסר קשר בין מדדים באותה מדינה- הדוגמה הטובה ביותר היא מדד היתר בארץ שעלה בכ-25% לעומת ת"א 25 שירד. נראה שזו הפעם הראשונה שההבדלים בין מדדים כל כך שונים. דוגמה נוספת היא מדד הראסל 2000 שעלה בצורה חדה אחרי הבחירות בארצות הברית בעוד שהמדדים האחרים עלו בצורה מתונה מאוד.
4. המחזוריות נשברת. הגל העולה הנוכחי ארוך יותר ממחזורי העלייה שהיינו רגילים אליהם שנמשכו 5-6 שנים. אם יישבר שיא נוסף במדד האס אנד פי 500 יהיה זה הגל העולה הארוך בהיסטוריה שבו לא היה תיקון העולה על שיעור של 20%.

מדד ת"א 25, מחיר אחרון: 1470.78

פער הארביטר'ג עומד על מינוס (1.26%-) ועל כן צפוי מדד ת"א 25 להתנהל בפתיחה בירידה ל 1457 בערך. החוזים הסינטטיים (המדד הגלום במחירי האופציות) סגרו ברמה דומה והם מבטאים מדד של 1469.73

להלן שיעורי השינוי של המדדים העיקריים בארץ לשנת 2016:

מדד ת"א 25     –     (3.79%-)
ת"א 75        –         (17.27%)
מדד היתר 50   –      (24.45%)

להלן גרף ההשוואה בין המדדים מה-31 בדצמבר 2007 ועד היום

לאחר שמתחילת 2008 ועד סוף 2015 הוא נותר בסיכום כללי כמעט ללא שינוי, מדד היתר 50 כיכב השנה בעליות חדות. מדד ת"א 75 עדין רחוק בכ-8% מרמתו בתחילת 2008 למרות העליות הנאות השנה. רק מדד ת"א 25 ירד השנה אבל מתחילת 2008 ועד היום עלה בשיעור של כ-22%.

להלן גרף מדד ת"א 25 לשלוש השנים האחרונות

מדד ת"א 25 נמצא במגמה שלילית. בירידה של סוף יוני שבר ת"א 25 שפל נמוך יותר ובכך סיפק אישור נוסף שהמגמה שלילית. בשבועות האחרונים שבר המדד את קו המגמה היורד, עובדה המצביעה על האטת קצב הירידה ודשדוש. אחרי הבחירות בארצות הברית ירד מדד ת"א 25 אל מתחת לרמת ה-1380 נקודות. למרות שהירידה הייתה לזמן קצר מאוד ולכן לא נחשבת לשבירה של התמיכה ב-1380, היא יצרה שפל נמוך יותר שמתאים למגמת הירידה ומחזק את ההנחה שהשוק שלילי.
רצועת הדשדוש בתחום של 1,500-1380 נקודות לא נשברה. תיקון מעלה עשוי להגיע עד לחלק העליון של רצועת הדשדוש ומכיוון שאנחנו נמצאים קרוב לחלק העליון של הרצועה הסבירות לירידה גדולה. כאשר תיפרץ הרצועה של כ-8%, מטה בהתאם למגמה, יינתן האישור ליציאה מהיציבות ואז צפויה ירידה מהירה שתביא את מדד ת"א 25 ל-1,230- שם מחכה התמיכה המשמעותית הבאה- תוך חודשיים מיום השבירה.

מדד ה-S&P500 מחיר אחרון 2239

להלן נתוני הסגירה לשנת 2016 של מדדי חו"ל העיקריים:
תשואה ב-2016

אס אנד פי 500          (9.56%)
בריטניה-פוטסי           (14.43%)
גרמניה-דקס              (11.65%)
דאו ג'ונס                  (13.44%)
ניקיי ביפן                  (3.60%)
נאסדק                     (7.50%)
נאסדק 100              (5.89%)
צרפת- קאק              (4.86%)

להלן גרף ההשוואה בין המדדים מה-31 בדצמבר 2007 ועד היום

מאז לפני מפולת הסאב פריים ב-31 לדצמבר 2007 ועד לסוף 2016 בולטים מדדי הנאסדק 100 והנאסדק בעליות חדות של 147% ו-114% בהתאמה, הדאו ג'ונס והאס אנד פי עם עליות נאות של 54% ו-58% בהתאמה, לאחריהם מדד הדקס בגרמניה והניקיי ביפן עם עליות של 46% ו-30%. בריטניה , למרות העלייה החדה השנה סגרה רק 12% מסוף 2007 ועד היום ומדד הקאק בצרפת עם ירידה של קצת יותר מ-10%.

להלן גרף של מדד האס אנד פי 500 לשלוש השנים האחרונות

מדד האס אנד פי 500 נמצא קרוב לשיא כל הזמנים וכמוהו גם הנאסדק, הדאו ג'ונס והראסל. בסוף השבוע החלה ירידה שמגדילה את הסיכויים ליציאה לתיקון שצפוי להיעצר בתמיכה ברמת 2200-2220 נקודות.
רמת ה-2120 הייתה התנגדות משמעותית ולפיכך הפכה לתמיכה משמעותית כך שהאס אנד פי לא צפוי לרדת מתחתיה. אם בכל זאת ירד ורמת ה-2120 תישבר שוב מטה, נצפה לגל יורד חד ומהיר עד לרמת ה-1,880 לפחות, כתיקון למגמה העולה ואולי אפילו שינוי כיוון ארוך טווח אבל עד שלא תשתנה המגמה, יש לצפות לשבירת שיאים חדשים בעליות ושכול ירידה תיעצר ברמה גבוהה יותר מהשפל הקודם.
קורה משהו מאוד נדיר שכן שוקי המניות בעולם שליליים ונמצאים רחוק מהשיא שלהם אבל בארצות הברית המגמה חיובית ורוב מהמדדים שברו שיאים. בסופו של דבר, סביר ששוקי העולם ייאלצו להפוך לחיוביים או לחילופין ארה"ב תהפוך לשלילית.
שווקי ארצות הברית ובעיקר מדד האס אנד פי 500 והדאו ג'ונס חיוביים. צריך לזכור שהמניות עולות כבר 7.5 שנים, ממרץ 2009, ושאנחנו קרובים לסיום מחזור העלייה אבל לא ברור מתי ועד שנראה סימנים שליליים ההנחה היא המשך עליה. קצב העלייה הוא כ-10% לשנה כך שיעד המחיר לסוף 2017 הוא 2,400-2,450. ירידה כתיקון למהלך העולה עשויה להגיע עד 2120 לכל היותר לפני המשך עלייה.

הגרפים באדיבות תוכנת בורסגרף.