מה חושב בועז אילון שחזה את המפולת ב-2008 על שוק המניות היום?
מה חושב בועז אילון שחזה את המפולת ב-2008 על שוק המניות היום?
השקעות בעידן ריבית אפס
אנו נמצאים בתקופה מיוחדת ומאתגרת, בעבר הניבו איגרות החוב והפיקדונות תשואות נאות שהיו אלטרנטיבה רווחית ושיכלו להקטין הפסדים כאשר המניות ירדו. הריבית הנמוכה טובה לשוק המניות כי בהיעדר אלטרנטיבות, היא גורמת להזרמת כספים למניות ומשפרת גם את רווחיות החברות על ידי הקטנת הוצאות המימון שלהן. מצד שני, התשואה של תיקי השקעות מסורתיים המורכבים ממניות ומאיגרות חוב, תלויה יותר מתמיד בהתנהגות שוק המניות.
המחזוריות בשוקי המניות
שוק המניות רוב הזמן עולה אבל תקופות קצרות יחסית של ירידה, מוחקות רווחים שהושגו במשך שלוש עד ארבע שנים קודם לכן. רוב אנשי המקצוע טוענים שאי אפשר לתזמן את השוק ושצריך להשקיע לאורך זמן ולהמתין להתאוששות כאשר יש ירידות חדות. עצה זו יכולה להיות טובה אבל קשה מאוד לביצוע כי רוב האנשים שרואים יום אחרי יום כי ערך השקעתם יורד, יקבלו החלטה למכור במוקדם או במאוחר. אכן קשה לתזמן את השוק אבל בפועל השוק עולה במשך כ-5-6 שנים ואחר כך יורד לתקופה של שנה עד שנתיים והתנהגות זו יכולה לשפר את הסיכויים למכור במחירים גבוהים באופן יחסי ולקנות בזול לאחר הירידה. כרגע שוקי המניות עולים כבר שבע שנים וכנראה שמחזור העלייה מתארך בגלל הריבית הנמוכה וזרימת הכספים למניות אבל די ברור שאנחנו לקראת סוף מחזור העלייה אם לא התחלנו אותו כבר.
מה יכול לגרום לירידת שוקי המניות?
משקיעים רבים אינם משוכנעים שהמניות יכולות לרדת כי הם אינם מוצאים "סיבה" לירידה כזו. שלושת הירידות החדות האחרונות התרחשו בעקבות אירועים משמעותיים, המפולת של 1995 התרחשה לאחר שחלום השלום התנפץ, הירידה החדה של 2001-2002 התרחשה בעקבות התפוצצות בועת ההי-טק וזה של 2008 בגלל משבר הסאב פריים.
הסיבות משתנות אבל לא התוצאות
אחד מהאנשים שקוראים את התחזיות שאני כותב סיפר לי ששלח את התחזית שרשמתי בתחילת 2008, שבה חזיתי ירידות חדות, לחבר שלו שביטל אותה בהינף יד. בסוף שנת 2008, הזכיר הקורא שלי את התחזית לחבר שענה שהיה לי מזל ושלא הייתי יכול לדעת שיהיה משבר במשכנתאות. באמת לא ידעתי על הבעיה במשכנתאות אבל כסף רצה לצאת מהשוק והיה מוצא את הסיבות לכך גם אם לא הייתה בעיה בתחום הפיננסים. מניסיוני, לא האירועים משפיעים על השוק כמו שחושבים, למעשה כל הזמן מתרחשים אירועים חיוביים ושליליים כך שאירוע שהוא נגד כיוון זרימת הכסף ישפיע באופן חלש או זמני או אפילו לא ישפיע כלל ולעומת זאת, כל אירוע עם הכיוון יהיה "תירוץ" טוב לעלייה או לירידה. יותר נכון יהיה להגיד שהשוק בוחר מתוך האירועים את מה שהוא רוצה כדי להגיב ולא שהאירועים משפיעים על השוק.
לסיכום, הריביות הנמוכות עשויות להאריך את מחזור העלייה אבל לא להמשיך אותו עד אינסוף. יהיו סיבותיה אשר יהיו, הירידה החדה הבאה במניות כבר בפתחנו, אם לא הגיעה כבר. התחזית שלי היא מחיר 900 למדד ת"א 25 ברבעון הראשון של 2017 ומחיר של 1200 למדד האס אנד פי 500 בערך באותו הזמן, כלומר ירידה של כ-45%-40% מהמחירים כיום.