Skip link

קרנות הנאמנות הזרות בדרך לישראל

Facebook

קרנות הנאמנות הזרות בדרך לישראל

אבירם ברדוגו

 

בשנתיים האחרונות היו דיבורים רבים סביב כניסת קרנות הנאמנות הזרות לישראל. בחודשים האחרונים גם בעקבות המצב בשוק ההון המקומי החליטה הרשות לניירות ערך להקפיא את התהליכים להסדרת כניסת הקרנות הזרות, אך ללא ספק שבעתיד הלא רחוק יועצי ההשקעות בבנקים יוכלו ויצטרכו להמליץ ללקוחותיהם על קרנות זרות. כולי תקווה שמערכות הדירוג לקרנות שהבנקים יעבדו איתן יוכלו לשרת נאמנה את היועצים כך שהם יבחרו את הקרנות הטובות והמוצלחות יותר.

 

על פניו נראה שיש מספיק קרנות נאמנות בישראל והמשקיע הממוצע כולל יועצי ההשקעות בבנקים הרבה פעמים הולכים לאיבוד בין שלל הקרנות הקיימות. נשאלת השאלה מדוע בכלל יש צורך להכניס קרנות זרות. מבחינת הרשויות סיבה מרכזית אחת היא לעודד את התחרות בתחום קרנות הנאמנות כך שדמי הניהול יירדו, מבחינתי סיבה לא פחות חשובה היא להגדיל את היצע קרנות הנאמנות עבור היועצים והלקוחות, גם בתחום קרנות הנאמנות המסורתיות וגם בתחום קרנות הנאמנות האלטרנטיביות.

 

בשנים האחרונות תחום קרנות הנאמנות האלטרנטיביות בעולם הולך וגדל ותופס מקום של כבוד בתיקיהם של לקוחות רבים. עד שנת 2008 מי שרצה להיחשף להשקעות אלטרנטיביות פנה בעיקר לקרנות הגידור ששלטו ביד רמה בכל מה שקשור להשקעות אלטרנטיביות שאמורות להרוויח בכל מצב שוק ולהיות עם מתאם נמוך לשווקים. אבל אז הגיע המשבר הגדול וחלק גדול מקרנות הגידור נתפסו עם המכנסיים למטה וסגרו את השנה עם הפסדים גבוהים מאוד ללקוחות. משקיעים שהיו בקרנות גידור וראו את השקעתם נופלת ממידרון תלול גילו שאחד הדברים החשובים בהשקעות היא נזילות. נזילות אם תשאלו אותי היא אחד היתרונות הגדולים ביותר שמציעות קרנות הנאמנות על פני קרנות הגידור, זאת בנוסף לפיקוח הגבוה בו נמצאות קרנות הנאמנות על ידי הרגולטור לעומת חוסר פיקוח בקרנות גידור.

 

קרנות הנאמנות המסורתיות, מניות ואיגרות חוב יחסית קלות למדידה ולהשוואה משום שיש להן מדד ייחוס וניתן לבדוק האם מנהל ההשקעות הצליח בבחירותיו או לא ולתת לקרן דירוג תוך התחשבות בנתונים כמו סטיית התקן, גודל ירידה מרבי, אלפא ופרמטרים נוספים. קרנות נאמנות אלטרנטיביות לעומת זאת עובדות ללא מדד יחס וזו הסיבה שלבנקים קשה להכניס אותן למערכות שממליצות על קרנות. אפשר להגיד במידה מסוימת שהבנקים "לא יודעים לאכול" את הקרנות הללו ולכן הם מעדיפים להתעלם מהן למרות החשיבות הרבה שיש לקרנות כאלו לפיזור הסיכון בתיקי הלקוחות. יהיה מעניין לראות אם התעלמות כזו תימשך גם שתיכנסנה לשוק קרנות אלטרנטיביות זרות.

 

אין ספק שברגע שייכנסו קרנות הנאמנות הזרות לישראל לבנקים וליועצי ההשקעות תהיה עבודה רבה בבואם למדוד ולהעריך את הביצועים של הקרנות השונות. קניית קרן נאמנות היא בעצם הבעת אמון במנהלי ההשקעות של הקרן שפעמים רבות נתמכת בהיכרות אישית, מעניין יהיה לראות את הדינמיקה שתהיה ליועצים מול מנהלי הקרנות הזרות.

 

בחרתי להציג 3 קרנות נאמנות זרות שעוסקות בהשקעות אלטרנטיביות ונחשבות קרנות לכל מזג אוויר כדי להראות עד ניהול סיכונים והעובדה שלא מפסידים ביחד עם כלל השוק הם הכרחיים כדי להצליח להשיג תשואה גבוהה לאורך זמן.

 

    YTD 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002
  PRPFX 7.19 2.13 19.31 19.08 -8.36 12.43 13.82 7.62 12.04 20.45 14.36
  FGBLX 11.87 -2.49 12.51 22.52 -23.27 13.77 13.70 9.00 13.67 29.90 -6.14
GLRBX 7.53 4.77 14.06 7.12 -5.53 8.61 7.90 8.37 12.98 18.22 -0.79
                         
   (S&P 500) 16.30 2.11 15.06 26.46 -37.00 5.49 15.79 4.91 10.88 28.68 -22.10

 

 

 

מבט חטוף בהשוואת התשואות של הקרנות לבין התשואה של מדד ה-S&P500 לא מגלה את כל הסיפור משום שרק חישוב תשואה מצטברת לתקופה, ואנחנו מדברים על תקופה של עשור שהיא בהחלט משמעותית תמחיש לנו את ההבדלים.

 

התשואות המצטברות של הקרנות הן:

 

PRPFX  +202.94%

FGBLX +125%

GLRBX +118.83%

 

התשואה המצטברת של מדד ה- S&P500 באותה תקופה היה +55.05%   בלבד כמובן שעיקר הפער נובע מכך שלעומת המדד שירד בחדות גם בשנת 2002 וגם בשנת 2008 הקרנות סיימו את השנים הללו בצורה הרבה יותר טובה ששינתה בצורה דרסטית את התשואה המצטברת לעשר שנים ותוצאה זו מדגימה את היתרון הגדול בהשקעה בקרנות שיש להן מתאם נמוך לשוק.

 

תטא 1 הינה חברה פרטית בעלת רישיון ניהול תיקים ושיווק השקעות בהתאם לחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, שיווק השקעות וניהול תיקי השקעות, התשנ"ה-1995, העוסקת בניהול תיקי השקעות, בשיווק השקעות (ולא בייעוץ השקעות) וכן בניהול השקעות של קרנות נאמנות בניהול מיטב ניהול קרנות נאמנות (1982) בע"מ, ועל כן יש לה זיקה לקרנות נאמנות אלו. הכותבים ו/או לקוחותיהם מחזיקים בנכסים הנ"ל ויש להם עניין אישי בהן ועל כן קיים חשש לניגוד עניינים במישרין. העבודה נעשתה על בסיס "ניתוח טכני", כל אירוע מדיני, כלכלי או אחר עלול לגרום לכך שהתחזית לא תתקיים והיא עלולה שלא להתקיים גם ללא אירוע כלשהו. האמור אינו תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם ואינו מהווה הצעה לרכישת יחידות בקרנות נאמנות, המתבצעת על פי תשקיף הקרן והדיווחים שבתוקף. כל מי שפועל על סמך הכתוב עושה זאת על אחריותו בלבד. הנני מנהל תיקים בתטא 1 (רישיון מספר 10483) אני מצהיר בזאת שהדעות המובעות בעבודת אנליזה זו, משקפות נאמנה את דעותיי האישיות על ניירות הערך המסוקרים. אבירם ברדוגו, תטא 1 השקעות וניירות ערך בע"מ, עמק רפאים 7 ירושלים. טל' – 02-6251213

תפריט נגישות