תיק ההשקעות שלכם הוא ללא ספק אחד הפאזלים המורכבים והחשובים שתרכיבו במהלך חייכם. על חשיבותו אין צורך להאריך במילים לעומת זאת על מורכבותו יש ויש. מרבית האנשים שבונים לעצמם תיק השקעות ולא מתייעצים עם אנשי מקצוע לא נותנים מספיק תשומת לב להכרת החלקים מהם ניתן להרכיב תיק השקעות ואת תרומתם לתמונה הכוללת.

פאזל או בעברית תצרף כשמו כן הוא צירוף של פיסות שאם וכאשר נרכיב אותן בצורה נכונה ייצרו את התמונה הכוללת. בניגוד לפאזל סטנדרטי שבו ישנה קומבינציה אחת נכונה לפתרון, להרכבה של תיק השקעות אין פתרון אחד ויחיד ויש לשאוף לכך שנרכיב את התיק המתאים והמאוזן עבורנו. ישנם אנשי מקצוע כמו מנהלי השקעות ויועצי השקעות שתפקידם הוא להרכיב עבורנו את הפאזל המתאים ביותר.

למשקיעים רבים יש רצון לפשט את התהליך והם משתמשים רק במניות ובאגרות חוב להרכבת תיק ההשקעות. אלו הם אכן המרכיבים העיקריים בכל תיק השקעות אך חשוב לדעת שיש סוגים שונים של מניות: קטנות או גדולות, מחלקות או לא מחלקות דיבידנד, עם בטא גבוהה או נמוכה וכדומה. יש גם סוגים שונים של איגרות חוב: צמודות או שאינן צמודות ממשלתיות, קונצרניות, מח"מ(משך חיים ממוצע) קצר או ארוך וכדומה.

לכל אפיק השקעה יש יתרונות וחסרונות כאשר היתרונות מתבטאים בפוטנציאל הרווח והחסרונות בסיכון להפסד וזו בדיוק הסיבה שעל תיק השקעות מאוזן לקחת בחשבון את כולם, אבל גם זה אינו מספיק. שוק ההון הוא דינמי מאוד וכולל תקופות של צמיחה ואופוריה בהן התחושה שהכל פורח לעומת תקופות של מיתון ומשבר בהן נראה שהכל קורס. זו הסיבה שעל תיק ההשקעות להיות מותאם למצבי השוק המשתנים לדוגמא על ידי הגדלת הרכיב האג"חי על חשבון המנייתי בתקופות מיתון או קיצור תיק איגרות החוב ובדיוק הפוך בתקופות של צמיחה. זוהי כמובן דוגמה כללית בלבד משום שחשוב לראות מהן התשואות באיגרות החוב ביחס לסיכון שבהשקעה במניות, מה כיוונה של הריבית ועוד.

כמוכן יש להתאים את תיק ההשקעות לאופי ולצרכים של המשקיע תוך ביצוע התאמות במהלך חיינו בהתאם למשתנים כמו גיל, הכנסה, שינוי בצרכים וכדומה.
המודל הצ'יליאני שדובר בו רבות בהקשר של החיסכון הפנסיוני (שהוא תיק השקעות לכל דבר) מציג כלל מאוד פשוט. ככל שגילו של החוסך נמוך יותר כך חשיפתו למניות יכולה להיות גבוהה יותר. ההנחה היא שבתקופות של משבר שוק המניות יכול לחטוף הפסדים כבדים אך אם נותרו לחוסך מספיק שנים עד הפרישה ישנו סיכוי גבוה להחזרת ההפסדים.

כאשר הכסף שלנו מושקע בצורה מסורתית במניות ובאיגרות חוב, אנו תלויים בכיוון של שוק המניות ואיגרות החוב. בשנה כמו שנת  2008 שבה גם שוק המניות ירד בצורה חדה וגם שוק איגרות החוב ספג הפסדים כבדים, תיק כזה ספג הפסדים כבדים. בתקופה כזו ההרגשה היא שהפאזל מתפרק לנו בין האצבעות אך מצב זה ניתן למנוע בבנייה נכונה ומחשבה מראש על ידי שימוש במכשירים וצורות השקעה שאינן כפופות לשינוי בשוק לשם השגת רווחים.

אם כך, הפיסה החסרה בבניית התצרף הן השקעות שבהן הרווח או ההפסד אינם תלויים בכיוון השוק.

אם בחרתם בתמהיל הנכון בין מניות ואיגרות חוב,עדיין פאזל שמבוסס רק על מניות ואיגרות חוב לעולם לא יהיה שלם. הסיבה היא שבכל חלוקה בין מניות ואיגרות חוב תמיד נהיה תלויים בכיוון של השוק ובתקופות של ירידות במניות ובאגרות החוב לא נוכל להיות חסינים בפני הפסדים. סיבה זו היא שגרמה לכך שתחום השקעות  בו הרווחים אינם תלויים בכיוון השוק צמח והתפתח מאוד בשנים האחרונות. זוהי הפיסה החסרה שתשלים כל תיק השקעות שיניב את הרווחים הרצויים במינימום סיכון.

אסטרטגיות ההשקעה שמיועדות להרוויח בכל מצב שוק הן שונות ומגוונות. בניהן ניתן למצוא אסטרטגיות מסוג לונג/שורט מניות או איגרות חוב, אסטרטגיות כיווניות, אסטרטגיות ארביטרג' ועוד עליהם תוכלו לקרוא בקטגוריית "גידור". כבר ב 1938 הכלכלן הנודע ג'ון מיינרד קיינס תיאר את המרכיבים של תיק השקעות מאוזן וכלל בתוכו את אלמנט הגידור כמרכיב חשוב להקטנת הסיכון הכולל בתיק.

לסיכום אפשר לומר שתיק השקעות עשוי להיות מאוזן או לא, מתאים לצרכי הלקוח או לא, על פי החלוקה הנכונה והנבונה בין אפיקי השקעה שונים כולל אסטרטגיות שצפויות להרוויח בכל מצב שוק.  עקרון ראשון הוא שככל שהסיכוי לרווח עולה יחד איתו יעלה הסיכון של התיק והאפשרות להפסד. העקרון השני הוא שהשקעה במכשירי השקעה שלא תלויים בכיוון השוק מקטינה את הסיכון הכולל של התיק.

מאמר זה נכתב ע"י אבירם ברדוגו, מנהל אסטרטגיות מסחר בתטא 1 בית השקעות
בית השקעות תטא 1 הינה חברה מנהלת תיקים העוסקת בשיווק השקעות (ולא בייעוץ השקעות) ויש לה זיקה לקרנות נאמנות ש"מיטב ניהול קרנות נאמנות (1998) בע"מ מנהלת". הכותבים ו/או לקוחותיהם עשויים להחזיק בנכסים הנ"ל ועשוי להיות להם עניין אישי בהן ועל כן קיים חשש לניגוד עניינים במישרין. האמור אינו תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם וכל מי שפועל על סמך הכתוב עושה זאת על אחריותו בלבד.